公司点评：成本持续领先，业绩高速增长

牧原股份(002714)
    公司近日发布业绩快报。2024年，公司预计实现净利润180-190亿元，上年亏损41.68亿元；归母净利润为170亿元-180亿元，大幅扭亏为盈；预计2024年第四季度归母净利润区间为65亿元-75亿元。
    生猪养殖完全成本持续领先，出栏量超过7000亿头。公司2024年生猪养殖业务达到既定销售目标上限，全年共销售生猪7160.2万头，同比增12.2%；其中，出栏商品猪/仔猪/种猪为6547.7/565.9/46.5万头。经简单测算，全年毛猪销售均价为16.49元/公斤，同比上涨13.91%；其中，第4季度出栏肉猪2146.3万头，同增27.71%；销售均价16.22元/公斤，同比上涨13.88%，环比下跌14.08%。成本方面，经简单测算，公司2024年全年肉猪养殖综合成本约7.06元/斤，同比下降约0.94元/斤，估计第4季度肉猪养殖综合成本约6.6元/斤。公司降本成效显著，成本控制在业内持续领先。盈利方面，估算2024全年头均盈利约296元，第4季度头均盈利约362元。2024年末，公司能繁母猪存栏量为351.2万头，同比增长13.3%。
    盈利预测及投资建议。我们预计，2024-2026年公司归母净利润188.09亿元/183.03亿元/152.33亿元，当前对应2025年PE为10.82x，上调至“买入”评级。
    风险提示：爆发重大疫病、猪价大幅波动、原料价格大幅波动等