2026年三季报点评：营收稳步增长，汇兑与成本因素压制利润

伊之密(300415)
    投资要点
    事件：公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现营业收入46.98亿元，同比增长9.11%；归母净利润4.65亿元，同比下降17.56%；扣非归母净利润4.50亿元，同比下降19.09%。2026Q3实现营业收入15.95亿元，同比增长2.31%；归母净利润1.45亿元，同比下降34.05%；扣非归母净利润1.41亿元，同比下降35.40%。公司收入延续增长，但毛利率下降和汇兑损益变化影响，短期经营业绩承压。
    综合毛利率有所下降，财务费用明显增加。2026年前三季度公司综合毛利率29.92%，同比下降1.96pp；其中Q3毛利率28.68%，同比下降4.59pp，较上半年下降1.88pp。同期营业成本32.92亿元，同比增长约12.24%，高于营业收入9.11%的增速，对毛利率形成压力。费用端，销售、管理、研发及财务费用率分别为8.13%/5.07%/4.47%/2.62%。其中财务费用同比增长378.19%，增加约0.97亿元，主要系人民币升值导致汇兑损失增加，对当期利润形成明显扰动。
    压铸业务保持较快增长，全球化布局持续推进。2026H1公司注塑机、压铸机分别实现收入20.44亿元、8.18亿元，同比分别增长5.83%、47.22%，其中压铸机收入占比提升至26.38%。新能源汽车轻量化、半固态镁合金注射成型设备需求为压铸业务提供增长支撑，公司同期持续推进浙江南浔制造基地建设及海外渠道布局。
    经营现金流同比改善，应收及票据资金占用仍需关注。2026年前三季度经营活动现金流净额3.30亿元，同比增长150.10%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加，经营回款有所改善。2026年前三季度公司信用减值损失项目为697.99万元，上年同期为-2447.72万元，主要系公司加大长账龄应收款项催收力度，回款情况改善，相应转回前期已计提的坏账准备。
    盈利预测与投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.12亿元、7.82亿元、9.64亿元，对应EPS分别为1.31、1.67、2.06元，建议积极关注，维持“买入”评级。
    风险提示：注塑机及压铸机下游需求不及预期风险；行业竞争加剧及产品价格下降风险；人民币汇率波动及汇兑损失风险；海外市场拓展不及预期风险；原材料及零部件成本上涨风险；新建产能投产及利用率不及预期风险；应收账款回收和现金流波动风险等。