上半年归母净利润同比增长34%，盈利能力持续提升

亚太股份(002284)
    核心观点
    上半年归母净利润同比增长34%。2026年上半年公司实现营业收入27.59亿元，同比上升6.06%；归母净利润2.68亿元，同比增长33.70%；公司业绩延续2025年高增态势，核心受益于持续拓展市场及精细管理降本增效。根据中汽协数据，2026年上半年中国汽车产量1449.3万辆，同比下降4%，公司增速大幅领先行业。单季度看，2026Q2公司实现营收14.02亿元，同比+4.34%；归母净利润1.26亿元，同比增长25.58%。
    Q2毛利率同比提升2.19pct，盈利持续向好。2026Q2公司毛利率为22.03%，同比增长2.19pct，归母净利率8.99%，同比+1.54pct；其中销售/管理/研发/财务费用率2.21%/3.07%/6.56%/0.21%，同比分别+0.13/+0.31/+0.53/-0.08pct，公司持续降本增效，盈利能力加速改善。
    电子控制系统贡献主要收入增量，在手项目、产品布局持续拓展。公司汽车电子控制系统包括EPB、ESC、IBS等产品，26年上半年实现9亿收入贡献33%营收，进入通用、STELLANTIS等全球采购平台，新启动113个项目，其中有54个项目涉及汽车电子控制系统产品。新量产98个项目，包括吉利、零跑、奇瑞、长安、Stellantis、深蓝汽车等多个项目。
    摩洛哥产能加速扩张，全球化布局逐步推进。2026年上半年公司海外收入占比5%左右，近年来加速国际化战略布局，实现研发+生产国际化双轨推进：在德国设立研发中心开展前沿技术研究与创新合作；在摩洛哥规划建设生产基地，工厂占地面积6万平方米，建筑面积4.2万平方米，预计2027年正式投产，全球化布局加速推进。
    积极拓展智能化新业务，具备角模块、EMB等新品布局。公司积极构建智能化新业务，构建涵盖智能汽车环境感知、主动安全控制及移动互联技术的无人驾驶产业链，具备集成轮毂电机、电子机械制动（EMB）、主销转向系统、主动悬架以及底盘域控制器的一体化解决方案，实现车辆各系统的独立控制，具备原地转向、横向移动等功能，智能化布局完善。
    风险提示：客户拓展不如预期、产能扩建速度不如预期、技术更新风险。
    投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。我们看好公司线控制动、EPB等电子控制产品加速放量，看好公司具备的优质角模块业务储备，考虑公司下游客户吉利、零跑等车型加速放量，我们维持盈利预测，预计公司26-28年净利润6.81/8.06/9.33亿元，维持“优于大市”评级。