公司深度报告：资源业务贡献核心增长，Alacran环评获批开发提速

金诚信(603979)
    公司营收达历史同期新高，矿山资源开发业务贡献主要增量
    2026年上半年，公司实现营收76.4亿元，较2025年同期增长约21.0%；其中矿山资源开发业务营收为41.3亿元，同比增长41.7%，矿服业务营收为34.2亿元，同比增长3.0%。同期，公司实现归母净利润16.1亿元，同比增长45.3%；实现归母扣非净利润16.1亿元，同比增长48.0%。我们将公司2026-2027年归母净利润预测分别上调26.7%/11.7%至33.5/37.8亿元，并新增2028年归母净利润预测44.5亿元；对应EPS分别为5.37/6.06/7.14元，当前股价对应PE分别为13.6/12.0/10.2倍。维持“买入”评级。
    矿山资源开发业务持续扩张，中期矿产铜增量有待释放
    公司中期矿产铜（当量）产能约为18.9万吨，较2025年铜产量翻倍。其中，Lonshi铜矿是公司铜增量的核心。2023年投产的Lonshi西区设计产能为4万吨铜，而当在建的Lonshi东区项目建成后，Lonshi东西两区铜年产能将升至10万吨。Lubambe技改项目将优化矿山运营，矿山有望达到设计选矿产能250万吨/年，产能最高可达3.9万吨。哥伦比亚Alacran项目环评已获批，中期将为公司带来4.0万吨铜当量产能（其中铜产能为2.6万吨，金为1.2吨，银为11.9吨）。
    Alacran项目环评获批，项目开发加速推进
    2026年3月，公司为加快推进并主导Alacran项目开发，通过旗下子公司收购Cordoba矿业所持CMH公司50%股权。交易完成后，公司持有CMH公司97.5%股权并取得最终控制权。2026年5月，CMH公司旗下Alacran项目环境影响评估（EIA）获哥伦比亚政府正式批准。目前，公司已启动项目建设筹备工作，包括相关工程招标、征地，以及港口和物流公司的初选等。
    风险提示：项目进展不如预期风险；海外政策及法律法规变动风险，铜价及原材料价格波动风险