前三季度净利润增长98%，持续推进科技赋能产业

继峰股份(603997)
    核心观点
    前三季度归母净利润同比增长97.76%，座椅业务规模效应持续显现。公司实现营收194.40亿元，同比+20.51%；归母净利润4.97亿元，扣非归母净利润4.50亿元，同比+66.37%。单季度看，26Q3营收63.63亿元，同比+13.45%、环比-6.92%；归母净利润1.32亿元，同比+35.27%、环比-43.65%。核心利润增量为乘用车座椅规模效应及降本措施。
    前三季度净利率同比增长1pct。前三季度毛利率15.2%，同比-0.5pct；归母净利率2.6%，同比+1.0pct。单Q3毛利率14.4%，同比-2.1pct、环比-1.8pct；归母净利率2.1%，环比-1.4pct。销售/管理/研发/财务费用率1.06%/6.20%/3.27%/2.28%，短期受海外整合费用支出影响表观。
    乘用车座椅持续量产，产能陆续布局，全球化客户获得突破。乘用车座椅是千亿大市场，是具备鲜明消费属性的交互件，产品升级推进单车价值从4000元-8000元-上万元提升，目前行业仍被外资占据绝大多数市场份额，新势力崛起加速国产替代。公司为民营座椅龙头，2026年上半年，公司乘用车座椅业务实现营业收入41.79亿元，同比增长110.62%，后续规模效应加速兑现，公司座椅盈利能力快速提升。
    隐藏式电动出风口、隐藏式门把手等订单充沛，车用冰箱有望助力公司成长。内饰业务是公司基盘，头枕、扶手等领域占据国内第一梯队位置，同时积极拓展智能电动化新产品。2026年上半年，公司智能出风口事业部实现营业收入2.46亿元，同比增长81.18%。公司车载冰箱业务实现营业收入1.87亿元，同比增长150.96%，公司车载冰箱在手项目定点共25个。
    科技赋能产业，工业机器人、PCB等新业务加速。2026年6月，公司与灵心巧手设立合资公司计划研发制造适配自身产线的工业智能机器人，目前已将多台机器人学习训练多个工序应用场景，进展顺利。2026年10月，公司公告以2亿元认购视联基金新增份额，占扩募后总规模32.05%，而后者专项投资于国内PCB/IC载板AOI领域龙头企业浙江康代。
    风险提示：商誉减值风险、市场风险、客户拓展风险、股东减持风险。
    投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。公司加速格拉默海外降本增效，中长期有望加速业绩改善，公司乘用车座椅事业部规模效应加速兑现，考虑短期格拉默海外仍存在部分业务调整需要支出裁员等补偿费用，我们下调盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润7.15/10.32/13.15亿元（前次预测为8.02/11.05/13.97亿元），维持优于大市评级。