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1600132重庆啤酒华鑫证券买入-57.84-2.793.363.692024-02-08报告摘要

公司事件点评报告:量增价稳,静候高端增长回暖

重庆啤酒(600132)
    事件
    2024年02月07日,重庆啤酒发布2023年度业绩快报。
    投资要点
    销量稳增、价格平稳,利润增速略快于收入增速
    公司2023全年收入148.1亿元(同比+5.5%),其中销量为299.7万千升(同比+4.9%),吨价约为4942.5元/千升(同比+0.6%);全年实现归母净利润13.4亿元(同比+5.8%),扣非归母净利润13.1亿元(同比+6.5%)。单四季度实现收入17.86亿元(同比-3.8%),归母净利润-0.07亿元(2022年同期为0.81亿元),扣非归母净利润为-0.13亿元(2022年同期为0.73亿元)。
    多举措提升经营质量,布局长远静候高端回暖
    外部经营环境不佳,不利于公司高档产品销售,但我们判断公司低档产品向中档产品升级的趋势仍然明显,支撑公司整体量增价稳。公司向内积极寻求增效,持续推进供应网络优化项目、组织架构优化项目及运营成本管理项目,有效对冲原材料价格上涨带来的不利影响;持续加大品宣投放,布局长远。如外部环境转暖,公司凭借品牌优势有望实现高端产品增速回暖。
    盈利预测
    公司产品矩阵布局多元,且品牌力优势仍然明显,随外部经营环境转暖有望恢复量价齐升态势。我们判断2024年原材料价格同比回落后公司有望释放利润弹性,同时短期看按当前股价计算公司超4%的股息率有望给公司股价带来良好支撑。我们预计公司2024与2025年EPS分别为3.4元和3.7元,对应PE分别为17.5倍与15.9倍,维持“买入”投资评级。
    风险提示
    宏观经济下行风险、成本下降幅度不及预期、渠道拓展与终端动销不及预期等。

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