2024年度业绩快报点评报告：收入端持续增长，物理AI产品发布在即

索辰科技(688507)
    事件：
    2025年2月28日，索辰科技发布2024年度业绩快报，公司实现营业总收入3.81亿元，同比增长18.99%；实现归母净利润4156.85万元，同比下降27.68%。
    观点：
    收入端持续增长，利润端短期承压。报告期内，公司实现营业总收入同比+18.99%；实现利润总额4539.21万元，同比-18.82%；实现归母净利润4156.85万元，同比-27.68%；归母扣非净利润3679.29万元，同比-28.83%。受益于产品结构优化和业务领域拓展，公司2024年度收入端实现持续增长。同时预计受高研发投入等因素影响，公司利润端短期承压。
    拟收购力控科技，业务版图有望进一步拓展。公司主业聚焦国产工业软件领域，是国产CAE软件领军者，近年来积极践行国产替代路线。2025年2月18日，公司发布公告，拟以支付现金方式收购取得力控科技51%股权，并将其作为控股子公司纳入合并报表范围。力控科技是聚焦智能制造领域的工业软件厂商，提供SCADA等软硬件产品。同时，拟收购行为设业绩承诺，力控科技2025-2027年度净利润承诺总和暂定约10100万元。本次拟收购有望为公司带来报表端改善，同时拓宽公司业务布局，增强公司在工业软件领域的核心竞争力。
    物理AI产品即将发布，海外映射下前景广阔。公司即将于2025年3月召开物理AI系列产品发布会，产品包括物理AI开发平台、基于物理AI的机器人设计优化软件等。海外映射方面，英伟达于2025年1月推出Cosmos平台，其中包括转为物理AI的研发而构建的生成式世界基础模型（WFM），旨在加速机器人和自动驾驶等物理AI系统的开发。公司前瞻布局物理AI产品，具备标的稀缺性，未来新产品落地放量有望为公司贡献业绩增量。
    盈利预测及投资评级：公司为国产CAE软件领军者，持续受益于工业软件国产替代浪潮，同时收购意愿积极，业务版图或持续拓展。另外，公司前瞻布局物理AI领域，新产品发布在即，产品在国内具备稀缺性且下游为高景气度赛道，前景广阔。考虑到国产替代进程及新产品落地，我们预计公司2024-2026年营业收入CAGR约为39%。综上所述，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.42/0.84/1.38亿元，预计公司2024-2026年EPS分别为0.47/0.95/1.55元。当前股价为76.30元，对应2024-2026年PE分别为163.5/80.5/49.3倍，对应PS分别为17.8/13.3/9.2。首次覆盖，给予“增持”评级。
    风险提示：研发进程不及预期；业务拓展不及预期；行业竞争加剧；确收进度不及预期；下游需求不及预期；收购进度不及预期。