收购车灯企业嘉利股份，加速开拓车载新增长曲线

得邦照明(603303)
    事项：
    公司发布公告，拟以现金受让部分老股及现金认购部分新增股份的方式收购浙江嘉利（丽水）工业股份有限公司67.48%的股份，合计交易对价14.54亿元。本次交易完成后，上市公司将成为嘉利股份的控股股东，本次交易构成公司重大资产重组。
    国信家电观点：得邦照明系我国通用照明出口龙头，在高效柔性生产、供应链管理、稳定的品质控制等方面具备领先的优势。近年来公司逐步开拓车载领域，此次收购专注于车载照明灯具领域的嘉利股份，有利于扩大和巩固公司在车载照明领域的战略布局。车载照明领域具备良好的成长性和国产化替代空间，随着双方在技术积累、产品研发、供应链、客户资源等多方面的协同，公司有望进一步提高在汽车车灯领域的竞争力，加速发展第二成长曲线。考虑到关税及汇兑变化影响，下调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为2.9/3.4/3.8亿（前值3.3/3.6/4.0亿，考虑到收购存在不确定性，此盈利预测未考虑收购的影响），同比-17%/+18%/+12%，对应PE为23/19/17倍，维持“优于大市”评级。
    风险提示：行业竞争加剧；车载客户拓展不及预期；行业需求复苏不及预期；国际贸易形势变化；汇率及原材料成本大幅波动。