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1688088虹软科技国金证券增持-41.77--0.550.672025-04-15报告摘要

超域融合推进顺利,智能驾驶持续高增

虹软科技(688088)
    2025年4月15日,公司披露2024年报以及2025年一季报。2024年,公司实现营收8.15亿元,同比增长21.6%;实现归母净利润1.77亿元,同比增长99.7%。25年一季度,公司实现营收2.09亿元,同比增长13.8%;实现归母净利润0.50亿元,同比增长45.4%。
    经营分析
    分业务来看,24年公司移动智能终端视觉解决方案实现营收6.75亿元,同比增长16.2%,智能驾驶及其他IoT智能设备视觉解决方案实现营收1.27亿元,同比增长71.2%。两部分业务毛利率分别为91.4%/84.5%,较上年同期变动+0.5pct/-1.5pct。伴随收入高增,公司各项费用率显著降低,24年销售/管理/研发费用率分别为16.3%/10.5%/48.8%,同比下降1.3pct/3.0pct/5.3pct;25Q1各项费用率分别同比下降1.4pct/5.8pct/3.8pct。
    公司移动智能终端业务受益于行业复苏和Turbo Fusion产品渗透率提升。24年全球智能手机出货量同比增长4%;公司Turbo Fusion技术已完成从旗舰机型到高端、主流机型的全面渗透,在中低端机型市场也实现了规模化落地。此外,公司加码AI眼镜业务投入,已成功助力雷鸟V3完成国内首款AI眼镜的发售。
    智能汽车业务方面,在舱内场景,公司持续提升市场占有率,首次通过欧洲最新的ADDW以及国内的IVISTA中国智能汽车指数和C-IASI的测试标准,并完成了量产上线;舱外场景中,基于智能SoC的舱泊一体解决方案有望在25年导入量产;前装软硬一体车载视觉方面,Tahoe已获得多款车型的全球定点项目,并持续推进WestLake的产品化进程。
    公司PSAI完成多平台覆盖,截至2024年末,PSAI已完成淘宝千牛、1688、抖音抖店、TikTok、京东京麦、拼多多和Shein等平台入驻,累计服务数十万商家客户。
    盈利预测
    根据公司年报,我们预计2025-2027年公司实现营收9.92/12.18/15.00亿元,同比增长21.74%/22.77%/23.15%;预计归母净利润为2.20/2.70/3.39亿元,同比增长24.54%/22.81%/25.62%,对应79.24/64.52/51.36倍PE,维持“增持”评级。
    风险提示
    上游芯片缺货风险;智能汽车或商拍业务发展不及预期;手机产品推广不及预期;诉讼败诉风险;理财产品利率波动风险。

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