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1002550千红制药天风证券增持-5.57-0.250.280.342024-06-10报告摘要

2023年业绩承压,2024Q1毛利率提升明显

千红制药(002550)
    事件:
    2024年4月25日,千红制药披露2023年年度报告及2024年一季报,2023年公司实现营业收入18.14亿元,同比-21.24%;实现归母净利润1.82亿元,同比-43.77%;实现扣非归母净利润1.43亿元,同比-44.43%。2024Q1公司实现营业收入4.61亿元,同比-24.19%;归母净利润1.04亿元,同比+21.13%;扣非归母净利润1.02亿元,同比+19.11%。
    深耕国内市场酶制剂与肝素类制剂,提高品牌核心竞争力
    2023年,公司怡开系列产品依从糖尿病慢性并发症国家治疗指南,践行多科室多适应症拓展及市场学术推广的营销策略,市场占有率及销量持续攀升;怡美产品除加强医院品牌拓展外,积极探索与德国拜耳医药合作的OTC战略合作新模式,不断提升品牌知名度与市场竞争力,销量进一步提升;肝素钠注射液及封管液继续扩大市场份额,持续保持全国市场占有率领先地位;依诺肝素系列产品及时抓住国家集采的政策机遇,以快速上量抢占市场份额为主导,逐步发展为重要的经济增长点。
    创新体系厚积薄发,新药成果如期迭出
    公司大力推进科技创新,从海外引进高层次人才成立两个合资研究院,并在国外成立离岸药物研发中心,在此基础上建立“常州千红国际生物医药创新药物孵化基地”,并被列入“十二五”国家重大科技专项。截至2023年报发布,QHRD107已进入Ⅱ期临床试验,还有3只创新药即将进入Ⅱ期临床试验,新增1只创新药获得临床试验批准通知书,将为公司后续发展提供强大的核心竞争力。
    盈利预测与投资评级
    2024Q1公司利润增长较快,考虑到公司2024Q1收入承压与同期毛利率提升等因素,我们将2024-2025年营业收入由21.66/24.93亿元调整为17.11/22.02亿元,2026年收入预测为25.07亿元;2024-2025年归母净利润预测由3.07/4.00亿元调整至3.16/3.56亿元,2026年归母净利润预测为4.29亿元。维持“增持”评级。
    风险提示:药品集采政策对产品销售价格下降的风险,海外市场需求下降对肝素业务带来的风险,新药研发加大投入对利润产生的风险,环保政策收紧对经营造成的风险,产品质量风险、经营成本增加的风险。

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