2026年三季报点评：业绩同比增长80%，高端化战略成效显著

鼎阳科技(688112)
    核心观点
    2026Q3归母净利润增长80.36%。公司2026年前三季度实现营业收入5.73亿元，同比增长32.86%；归母净利润1.54亿元，同比增长38.27%；扣非归母净利润1.48亿元，同比增长35.19%。2026年前三季度毛利率/净利率分别为63.04%/26.86%，同比分别+1.91/+1.05个pct，主要得益于高端产品收入占比持续抬升，带动产品结构不断优化。单季度来看，2026Q3实现营业收入2.16亿元，同比增长41.17%；归母净利润0.62亿元，同比增长80.36%；扣非归母净利润0.59亿元，同比增长72.87%，单季度营收和归母净利润继续创新高。2026Q3单季度毛利率/净利率分别为61.63%/28.85%，同比分别-1.46/+6.27个pct。
    高端化战略成效持续巩固，核心高端产品表现优异。2026前三季度高端产品销售收入同比增长67.96%，高/中/低端产品收入占比分别为40%/44%/16%，高端产品占比同比提升10个百分点。销售单价3万元/5万元以上产品销售额同比分别+61.07%/+73.50%，印证市场对公司高端产品品质的认可与品牌力的不断增强。26Q3单季度高分辨率数字示波器持续放量，境内营收同/环比分别+51.68%/+10.26%；SNA6000A系列矢量网络分析仪、SMM3000X系列源表以及SPD4000X系列电源等产品受益于高速通信数据中心建设的测试需求持续释放，Q3单季度合计收入同/环比分别+507.03%/+60.60%。
    期间费用效费比不断优化。2026年前三季度公司研发费用1.13亿元，同比增长16.00%，研发费用率19.63%，研发投入持续加码；销售费用率/管理费用率分别为12.83%/2.40%，同比分别-2.58/-1.00个pct，销售效率提升、管理效能持续优化，费用规模摊薄效应明显，费用投入产出比不断优化。
    投资建议：电子测量仪器行业空间大、增长稳，国产品牌在产业升级及自主可控下快速崛起。公司是国内通用电子测量仪器龙头，高性能产品契合下游电子、汽车等行业高质量发展诉求，高端化战略卓有成效，带动公司盈利能力不断提升。考虑到公司高端化战略卓有成效，持续兑现业绩，我们维持2026年归母净利润预测2.12亿元不变，小幅上调公司2027-2028归母净利润预测至2.92/4.00亿元（前值2.77/3.45亿元），对应PE为49/36/26倍，维持“优于大市”评级。
    风险提示：新产品拓展不及预期；国产替代不及预期；中美贸易摩擦风险；股东减持风险。