存储提价叠加新业务放量，业绩高增超预期

视源股份(002841)
    投资要点
    公司发布2026年中报。26H1营收143.89亿元，同比+36.20%；归母净利润15.21亿元，
    同比+282.44%；扣非归母净利润9.82亿元，同比+246.34%。
    板卡类业务较快增长，教育、商显保持国内领先地位。公司液晶电视主控板卡受出货量增
    长及存储涨价推动公司提价的双重拉动，26H1实现营收46亿元，同比增长49.15%；家电控
    制器持续拓展客户并进入批量交付阶段，26H1实现营收16.8亿元，同比增长29.07%。教育
    领域，希沃交互智能平板26H1国内份额达45.5%，保持行业领先，希沃教学终端、希沃录播
    等品类持续放量。商显领域，MAXHUB行业解决方案结合渠道布局优化已取得积极成效，海外
    市场依托微软Teams认证终端优势及营销网络的持续深化，上半年实现快速增长。
    新业务快速放量。26H1汽车电子业务实现营收9.1亿元，同比增长371.48%，主要得益于
    智能座舱核心控制板的规模化交付放量。此外，车载功放已在多品牌车型完成定点，随着后
    续定点车型陆续量产、叠加车灯控制器等新品持续推出，公司汽车电子业务有望从单一产品
    向多产品矩阵拓展，打开新的增长空间。电力电子聚焦户用储能逆变器与UPS，上半年受益
    于海外新兴市场需求旺盛，实现较快增长；未来随着公司向企业级机房等更高功率场景延伸，
    成长空间有望进一步打开。
    盈利预测及估值。我们认为，公司板卡和智能终端两大主业保持稳健增长，从上半年来看教育和商显业务均有明显回暖。汽车电子、电力电子等新业务已开始放量，有望成为公司增长“第三极”。此外，存储涨价对公司利润端的正向拉动有望在一段时间内持续。我们调整2026-2028年营业收入为304.6/361.7/418.7亿元（前值为298/361.7/436.5亿元），调整2026-2028年归母净利润为26.9/27.9/28.6亿元（前值为13.2/17/21.7亿元），维持“增持”评级。
    风险提示：行业竞争加剧、AI产品研发及推广不及预期、原材料成本波动等风险。