新股覆盖研究：新天力

新天力(920218)
    投资要点
    5月20日有一只北交所新股“新天力”申购，发行价格为12.19元/股、发行市盈率为11.24倍（每股收益按照2025年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。
    新天力（920218.BJ）：公司深耕食品容器行业多年，主营产品分为塑料食品容器和纸制食品容器两大类。公司2023-2025年分别实现营业收入10.22亿元/11.01亿元/10.57亿元，YOY依次为8.19%/7.75%/-3.95%；实现归母净利润0.58亿元/0.68亿元/0.76亿元，YOY依次为59.06%/18.39%/11.35%。根据公司预测，2026H1营业收入较2025年同期增长0.76%至8.22%，归母净利润同比增长1.00%至8.05%。
    投资亮点：1、依托技术优势及辐射全国的产能布局，公司发展为国内热成型塑料食品容器行业第一梯队企业、相关收入规模位列行业前三。公司专注于提供一站式食品容器综合解决方案，产品以塑料制食品容器为主，下游涵盖食品工业、餐食、街饮等不同应用场景；基于长期的研发投入与技术积累，公司已成为热成型塑制食品容器领域的领军企业。具体来看：（1）在技术层面，公司是国内少数同时掌握并成熟运用超厚多层共挤、环保印刷定位成型、模外贴标技术以及小口径、厚片材、高拉伸均匀成型的企业之一，关键技术指标显著优于行业通用水平，并以高阻隔材料、多层共挤技术及十万级无菌车间保障食品安全。（2）在产能布局方面，公司生产基地分别地处浙江台州、四川成都、广东江门和天津市，覆盖长三角、珠三角、京津冀和成渝经济圈等全国重点消费领域的区域市场，贴近终端优质客户，在降低了运输成本的同时，也提高了对客户需求的响应速度。凭借先进的技术水平及稳定的供应能力，公司在业内树立了良好的行业口碑，累积服务客户1000余家，核心客户覆盖香飘飘、蜜雪冰城、伊利股份、蒙牛集团、西贝、农夫山泉、米村拌饭等国内知名食品工业企业和连锁餐饮品牌；其中，香飘飘与蜜雪冰城稳定为公司贡献四成以上的收入。根据中国包装联合会的《说明》：公司的热成型塑料食品容器包装产品在国内市场的销售收入排名位列“行业前三”。2、公司持续产品创新，陆续推出冰杯、米饭盒、“密扣”系列产品、吸塑PET冷饮杯等爆品、新品，助力公司拓展新客户。公司继续聚焦食品工业、餐食、街饮领域推陈出新，具体来看：（1）针对食品工业领域，公司凭借耐低温PET材料技术，研制出可在-20℃环境存放超12个月的冰杯产品；2024年上半年产品配套农夫山泉冰杯上市并收获良好口碑，2025年又开辟了康怡食品、冰马仕、冰爽四季等新客户，并中标了伊利股份冰杯供应项目，预期交易规模可观。同时，公司自主开发的常温米饭盒凭借耐超高温、堆叠及加强筋设计、高阻隔性等优势，已通过农夫山泉、金鹤农业、金龙鱼等多家知名客户的技术认证，其中金龙鱼、金鹤农业等已在2025年与公司签订了采购合同。（2）针对餐食领域，2025年公司已成功推出“密扣”系列第三代产品——“防漏王”。截至目前，该产品已在老娘舅、永和大王等实现少量销售，且正为“老乡鸡”做试样生产；根据公司援引的红餐网统计，老乡鸡位列2025年度米饭快餐十大品牌榜首位。（3）针对街饮领域，公司开发出适用于街饮领域的吸塑PET冷饮杯，具备透明度高、轻便易携、耐低温、安全环保、低成本、密封性优良等诸多优点；凭借吸塑PET杯，公司迅速切入沪上阿姨供应链，2025上半年对沪上阿姨实现塑料食品容器销售收入超400万元，同时茶颜悦色、Tims咖啡等已与公司签订销售合同。
    同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取家联科技、富岭股份、恒鑫生活为新天力的可比上市公司。从上述可比公司来看，2025年可比上市公司的平均收入规模为21.93亿元，平均PE-2025（剔除异常值及负值/算术平均）为28.85X，平均销售毛利率为18.37%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但销售毛利率显著高于同业可比公司。
    风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。