公司信息更新报告：公司拟收购味滋美51%股权，布局复调预制菜赛道

涪陵榨菜(002507)
    公司发布2025年一季报，收入利润略低预期
    公司披露2025年一季报。2025Q1营收/归母净利润分别为7.1/2.7亿元（同比-4.8%/+0.2%）。收入利润略低预期。考虑公司规划及成本情况，我们维持原预测，预测2025-2027年归母净利润8.9/9.6/10.4亿元（同比+11.6%/+7.8%/+7.6%），当前股价对应PE17.5/16.2/15.1倍，考虑公司积极拓展新业务，维持“买入”评级。
    2025Q1淡季影响收入下滑，多价格带产品布局持续推进
    2025Q1收入端略有下滑，主要系淡季影响。目前公司在榨菜品类上实现多价格带布局，利用60g产品占领2元价格带，70g产品定位2.5元价格带，80g产品定位3.0元，120g脆口产品定位5元价格带，同时布局10元价格带的量贩装产品、瓶装产品以及新产品榨菜芯产品。其中榨菜60g产品于2024H2开放调货，2024年销售占比约25%，70g产品销售占比约30%，推进效果较好，我们认为多价格带布局有望支撑公司终端竞争力持续提升。
    青菜头采购价格略有下行，成本红利有望逐步释放
    2025Q1毛利率/净利率分别同比+3.85/+1.90pct至55.96%/38.19%。毛利率提升主要系新采购季青菜头价格略有回落。费用端，2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.73/+0.03/-0.01/+1.26pct。据规划，公司预计2025年营收增长8%，毛利率规划为51.78%（同比+0.79pct）。我们预计2025年收入利润完成可期。
    公司拟收购味滋美51%股权，布局复调及预制菜赛道
    公司公告拟通过发行股份及支付现金方式购买味滋美51%的股权，味滋美以B端为主，布局复调及预制菜，2024年营收/净利润分别为2.6/0.4亿元（同比-6.6%/-2.7%）。我们认为公司收购味滋美有助于渠道互补、渠道网络融合，支撑挖掘公司长期增长潜能。
    风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展及竞争风险、原料价格波动风险等。