铯铷业务向好，锂盐自给率大幅提升

中矿资源(002738)
    事项：
    公司发布2023年半年报，2023年上半年实现营业总收入36.02亿元（+5.58%）；归母净利润15.02亿元（+13.59%）；扣非后归母净利润14.90亿元（+16.97%）。
    平安观点：
    锂矿资源优势凸显，原料自给率大幅提升。2023年上半年公司锂盐总销量9740.76吨，其中自有矿实现销量7391.46吨，锂盐原料自给率由2022年19.43%提升至75.88%，实现大幅增长。津巴布韦“Bikita锂矿200万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目”和“Bikita锂矿200万吨/年（锂辉石）建设工程项目”均于2023年7月建设完成并正式投料试生产，达产后预计年产化学级透锂长石精矿30万吨、锂辉石精矿30万吨。公司所属加拿大Tanco矿山18万吨/年锂辉石采选生产线生产顺利，产品持续运回并投入使用。随着Bikita项目逐步达产，公司锂盐原料自给率将实现进一步提升。在建“年产3.5万吨高纯锂盐项目”预计将于2023年四季度建成投产，届时公司将合计拥有锂盐产能6.6万吨/年。
    全球铯铷龙头地位夯实，铯铷板块量价齐升。公司是全球铯铷盐精细化工领域龙头企业，产业链配套完善，具备资源开采、加工、精细化工品生产和提供产品技术服务的能力。随着铯铷盐应用场景和市场不断拓展，公司铯铷产品市场规模及销售价格不断提升。2023年上半年，公司铯铷盐业务实现营业收入5.33亿元，同比增长47.15%；毛利3.53亿元，同比大幅增长53.44%。随着未来铯铷盐应用空间进一步打开，公司的全球铯铷龙头地位将更加夯实，铯铷业务成长性有望进一步凸显。
    投资建议：随着公司锂盐产能释放，资源自给率提升，预计公司业绩将持续增长。锂盐价格受终端新能源汽车景气度影响波动较大，调整公司2023-2025年营业收入为97.35、141.92、154.93亿元（原预测值109.38、157.12、154.93亿元），归母净利润为40.75、57.89、62.71亿元（原预测值47.30、71.47、74.05亿元）。对应PE为7.0、4.9、4.5倍，维持“推荐”评级。
    风险提示：（1）项目进度不及预期，公司盈利增长不及预期。若当前在建项目进展超预期缓慢，则可能会影响公司未来业绩增长节奏。（2）锂盐需求不及预期。若受终端新能源汽车影响，锂盐需求出现较大程度收缩，公司锂盐产品销售或一定程度受到影响。（3）全球锂矿产能迅速释放。若非洲绿地矿等项目加速放量，或造成全球锂盐供需格局加速走向过剩，则可能导致锂盐价格快速下滑。