2024年年报及2025年一季报点评：经营阶段性承压，看好利润释放空间

宏川智慧(002930)
    事件：宏川智慧（002930.SZ）发布2024年年度报告及2025年一季报。
    营业收入：2024年实现14.50亿元，同比下滑6.27%；2025年一季度实现3.23亿元，同比下滑14.98%。
    归母净利润：2024年实现1.58亿元，同比下滑46.57%；2025年一季度实现0.21亿元，同比下滑65.10%。
    点评：
    受下游需求减弱影响，公司经营阶段性承压。2024年，公司仓储综合服务实现营收13.47亿元，同比下滑7.13%；实现毛利润6.64亿元，同比下滑19.74%。
    码头储罐业务：截至2024年末，公司码头储罐罐容518.69万立方米，其中控股子公司罐容405.41万立方米，同比增长4.75%。2024年，公司码头储罐业务实现营收12.65亿元，同比下滑7.46%，实现毛利润6.22亿元，同比下滑21.09%。
    化工仓库业务：截至2024年末，公司化工仓库仓容11.53万平方米，同比增长77.66%。2024年，公司化工仓库业务实现营收0.82亿元，同比下滑1.79%，实现毛利润0.42亿元，同比增长7.28%。
    我们认为公司现金流能力突出，利润增厚空间明确。公司现金流能力强，经营性现金流量净额在2024年实现9.12亿元，同比下滑13.63%，在2025年一季度实现2.01亿元，同比增长8.80%。我们认为，持续的现金流有助于公司优化债务结构并压降财务费用，公司财务费用在2024年实现2.44亿元，同比下滑7.05%，在2025年一季度实现0.55亿元，同比下滑10.94%，考虑到公司转债于2026年7月摘牌，我们认为公司具备持续压降财务费用的能力，看好利润后续的释放空间。
    分红：2024年，公司实现现金分红总额1.37亿元，分红比例高达87%，基于2025年4月25日收盘价，公司股息率为2.1%。
    盈利预测与投资评级：我们预计公司2025～2027年实现营业收入13.54、15.17、16.97亿元，同比增速分别为-6.64%、12.02%、11.90%，实现归母净利润1.65、2.31、2.98亿元，同比增速分别为3.92%、40.49%、28.94%，对应EPS为0.36、0.51、0.65元，2025年4月25日收盘价对应PE为26.94、19.18、14.87倍，维持“增持”评级。
    风险因素：出租率不及预期；服务能力市场竞争力不及预期。