全年业绩大幅增长 船队结构持续优化

中远海控(601919)
    业绩简评
    2025年3月21日，中远海控发布2024年年度报告。2024年公司实现营业收入2338.6亿元，同比增长33.3%；实现归母净利润491亿元，同比增长105.8%。其中Q4公司实现营业收入591.22亿元，同比增长44.6%；实现归母净利润109.8亿元，同比增长513.5%。
    经营分析
    红海局势持续发酵，集运实现量价齐增。2024年度，集装箱航运市场货量整体呈现温和增长态势，伴随着红海局势持续发酵等因素，有效运力供给不足，市场运价处于相对高位。2024年CCFI综合指数平均为1551点，同比增长65.4%，其中Q4平均指数为1445，同比增长69.3%。2024年，公司集装箱航运业务同比实现量价齐升。分量价来看，公司集运货运量为2593.9万TEU，同比增长10.1%，其中外贸航线货运量2036.4万TEU，同比增长5.9%；估算公司外贸航线单箱收入为1375美元/TEU，同比增长30%。
    股息率高达11%，公司被纳入红利指数。2024年，公司拟派发每股股利1.03元，约占公司2024年归母净利润的50%，公司中期和年末分红合计股息率达11%。公司公布的三年股东回报规划中承诺2022-2024年分红总额应占归母净利润的30-50%。公司4Q2024开启新一轮回购，拟回购股份总量为5000万股至1亿股，回购价格不超过20元/股，截至2025年3月21日，公司已回购3004万股，占总股本比例为1.88%。2024年12月，公司被纳入中证红利指数、上证红利指数等多个红利指数样本，调整已于12月16日正式生效。本次被纳入红利指数反映公司可持续回报能力获得市场认可。船队结构持续优化，适应新兴市场贸易发展。公司加快实施船队结构优化，2024年交付船舶12艘，总运力为23.2万TEU，并分别投入亚欧主干航线和南美新兴市场航线。截至2024年底，公司自营集装箱船队运力规模达331.9万TEU，较期初增长9.1%，平均船龄13.4年。目前公司拥有船舶在手订单75.4万TEU，预计2025-2027年，公司船舶交付运力分别为20.0万TEU/8.8万TEU/30.8万TEU，同时，公司中型船舶交付运力占比将较以往有所上升，反映出公司更倾向于船舶结构优化，更好适应新兴市场和区域市场贸易发展。
    盈利预测与评级
    考虑到行业运力增长较多，调整2025-2026年归母净利润预测为200亿元、141亿元（原232亿元、204亿元），新增2027年归母净利润预测105亿元。下调至“增持”评级。
    风险提示
    需求增速放缓，行业竞争加剧，运力供给增加，成本压力上升。