2024年年报及2025年一季报点评：业绩稳健，AI持续赋能

视觉中国(000681)
    事件：
    公司发布2024年年报及2025年一季报。
    点评：
    Q1业绩稳健增长，连续8年分红回馈股东
    2024年，公司实现营业收入8.11亿元，同比+3.89%；实现归母净利润1.19亿元，同比-18.17%，系去年同期收购光厂创意导致对比期增加投资收益所致；实现扣非后归母净利润1.13亿元，同比+3.80%。公司24年全年销售/管理/研发费用率为10.13%/14.09%/8.96%，同比分别-1.20/+1.23/-3.73pct，公司对研发人员架构进行调整，缩减低效需求，专注核心主业相关研发，研发费用率有所下降。25Q1，公司实现营业收入1.89亿元，同比+8.43%，归母净利润1781.7万元，同比+12.26%，扣非归母净利润1637.1万元，同比+0.92%。公司公布2024年年度利润分配预案，按照每10股派现金0.13元（含税）向全体股东分红，共计分配利润909.5万元。
    深耕优势业务场景，推进“AI智能+内容数据+应用场景”核心战略公司作为全球领先的高质量版权素材库，拥有近5.4亿的优质内容数据，其中音视频内容素材总量超4800万，2024年音视频业务销售额占总营收的34%，较上年增加8%。2024年，公司加快在3D资产的布局，年内战略投资3D内容制造企业景致三维及其子公司觅她、3D创作者社区及交易平台CG模型网，扩充公司版权内容库。基于优势业务场景，公司确立“AI智能+内容数据+应用场景”的发展战略，依托自研的视觉中国视觉理解大模型和Deepseek等通用模型的能力，为平台客户提供智能搜索、智能配图、一键成片等AI应用，公司24年定制服务B端客户总数增长超80%，为客户提供AI驱动的创意定制业务同比增长超20%。公司持续拓展C端应用场景，24年与微软、字节剪映、百度文库等客户合作，接入C端场景。公司战投像素绽放，深耕AI生产效率工具，核心产品AIPPT影响力迅速提升，月访问量超1200万；与百度、华为云、快手科技等大模型公司战略合作，共建“可商用+可溯源”的视觉创意行业大模型，打造AIGC商业模式。
    投资建议与盈利预测
    公司是全球领先的视觉内容数字版权交易与服务平台，围绕“AI+内容+场景”的发展战略持续深耕。我们预计2025-2027年公司EPS分别为0.20/0.22/0.24元，PE为98/88/81x，给予“买入”评级。
    风险提示
    政策及监管风险、新业务发展不及预期风险、行业竞争加剧风险。