公司信息更新报告：三季度业绩略承压，产品升级、高端化、国际化推进

潮宏基(002345)
    事件：2026Q1-Q3归母净利润同比+69.1%，剔除商誉减值影响后同比+9.8%公司发布三季报：2026Q1-Q3实现营收59.42亿元（同比-4.7%，下同）、归母净利润5.36亿元（+69.1%）；2026Q3实现营收15.68亿元（-26.6%）、归母净利润1.14亿元（2025Q3为-0.14亿元）。剔除2025年同期商誉减值影响后，2026Q1-Q3归母净利润同比增长9.8%。考虑金价波动影响终端金饰消费需求，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为7.65/9.00/10.50亿元（原值为8.66/10.35/12.15亿元），对应EPS为0.86/1.01/1.18元，当前股价对应PE为8.7/7.4/6.4倍。我们长期看好公司消费者洞察力与产品力，品牌势能提升和国际化有望推动公司持续成长，当前估值合理，维持“买入”评级。
    毛利率有所提升，经营活动现金流改善
    盈利能力方面，2026Q1-Q3/2026Q3毛利率分别为27.8%/29.1%，同比分别+4.7pct/+7.2pct。期间费用方面，2026Q1-Q3公司销售/管理/财务费用率分别为10.5%/1.6%/0.5%，同比分别+1.6pct/持平/+0.1pct；2026Q3公司销售/管理/财务费用率分别为12.8%/1.8%/0.6%，同比分别+4.5pct/+0.3pct/+0.2pct。此外，公司存货结构优化及经营盈利能力提升，2026Q1-Q3经营活动现金流净额同比+176.7%。
    围绕“聚焦主业、1+N品牌、全渠道营销、国际化”打造核心战略
    （1）渠道扩张：加盟渠道持续扩张，截至2026年9月末，公司珠宝门店1692家，其中自营166家、加盟1526家；2026Q3净开店10家（直营/加盟分别净开店-6/16家）；2026Q1-Q3净开店24家（直营/加盟分别净开店-16/40家）。（2）产品升级：焕新“非遗花丝·如意系列2.0”，推出“故宫文化·夔龙”及新一代臻金臻钻系列；推出“可佩戴金条”新品，兼顾保值与日常佩戴需求。（3）品牌扩圈：公司联动代言人活动与高势能门店，扩大品牌声量。8月品牌大使王天辰亮相西南首家非遗工艺馆；9月全球代言人朱珠出席上海豫园壹号店开业活动，累计曝光超1.5亿。（4）国际化：公司在马来西亚开设新店，推出海外专款“臻金·迦楼罗”系列，升级“臻金·四面神”“臻金·象神2.0”等系列，产品本土化创新持续。
    风险提示：行业竞争加剧、加盟拓展不及预期、商誉减值风险等。