销量延续高增长，退税收益增厚利润

玲珑轮胎(601966)
    投资要点：
    公司发布业绩预告，预计2024年前三季度累计实现归属于上市公司股东的净利润16.50亿元到17.50亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加6.90亿元到7.90亿元，同比增加72%到82%。累计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13.50亿元到14.30亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加4.59亿元到5.39亿元，同比增加52%到60%。
    2024年公司主动推进产品优化升级，并持续在国内外的零售及配套市场上做结构性的调整。同时，海外的第二生产基地逐步扩大生产能力，为海外市场的生产和销售增长提供了强有力的支撑。产品的整体销售量呈现出增长态势，前三个季度公司累计销量与去年同期相比增长了约11%，且其中高利润率的乘用车轮胎销量实现了大幅度的增长。三季度公司收到反倾销税退税款，预计增加公司非经常收益约3亿元。
    塞尔维亚工厂一期卡车胎、乘用车胎已进入产能释放阶段，工厂通过高智能化、高自动化、高精细化的智造能力，为海外市场产销快速增长提供动力源。公司拟新增46.2亿元投资用于塞尔维亚基地的扩建，形成年产各类高性能子午线轮胎110万套，液体再生胶0.6万吨。塞尔维亚工厂的建设是公司全球化布局，应对区域贸易壁垒的重要战略计划，随着基地产能的释放和未来新产能的建设，预计将成为公司未来重要的业绩增长点。
    盈利预测。预计公司2024-2026年实现营业收入分别为225.64/252.49/282.56亿元，归属净利润分别为22.56/27.93/32.34亿元，对应EPS为1.53/1.90/2.20元。我们给予公司2024年12-15倍PE估值，对应股价区间为18.36-22.95元，维持“买入”评级。
    风险提示：海外市场需求不及预期；原材料和运费价格大幅波动。