2026年三季报点评：下游需求旺盛，多业务盈利改善

大族激光(002008)
    核心观点
    前三季度扣非利润高速增长，毛利率提升与费用率下降支撑盈利释放。公司2026年前三季度实现营业收入214.74亿元，同比增长68.92%；归母净利润21.77亿元，同比增长152.19%；扣非归母净利润23.01亿元，同比增长304.87%。前三季度，公司毛利率、净利率分别为35.52%/12.46%，同比提升2.95/5.04个pct；期间费用率20.60%，同比下降5.49个pct。单Q3实现营业收入80.61亿元，同比增长58.07%；归母净利润8.89亿元，同比增长137.03%；扣非归母净利润8.93亿元，同比增长190.41%。前三季度公司公允价值变动收益由上年同期的2.16亿元转为损失2.03亿元，同比减少4.19亿元，拖累利润。
    主营业务增长带动盈利改善，AI与消费电子创新支撑设备需求。公司三季报披露，前三季度收入及利润增长主要系主营业务大幅增长，收入增速高于营业成本增速，规模效应推动利润释放。公司10月16日披露的业绩预告进一步指出：1）PCB设备：AI服务器及高速网络交换机建设拉动高端PCB设备需求，新型智能终端创新带动消费电子设备订单增长；2）锂电设备：受益于头部客户扩产及海外产线配套需求，并通过技术研发和精细化管理改善盈利结构；3）半导体设备：半导体及泛半导体设备受AMOLED产线复购、先进封装需求恢复及新产品突破带动；4）通用激光器：小功率业务在特种焊接、汽车电子自动化及紫外、超快激光器等领域增长较快。
    订单充裕支撑后续交付，3D打印与光纤业务拓展成长空间。1）订单：公司10月16日披露的业绩预告显示，前三季度新签订单约243.00亿元，同比增长约90.00%；三季度末合同负债22.41亿元，较年初增长102.66%，为后续业务开展提供支撑；2）3D打印：公司10月8日投关活动记录显示公司正与3C龙头深化新材料、新结构的合作，自研设备具备纯铜等高反材料打印能力，有望拓展消费电子及液冷应用；3）光纤：公司控股子公司领纤科技已实现空芯光纤光缆现网铺设，公司将推进其产线自动化升级，并协同控股子公司永通智造推进预制棒及合成石英设备自主供应，拓展新业务空间。
    投资建议：公司是国内激光设备龙头，具备激光器、核心器件及行业设备协同优势。考虑到AI相关设备需求增长、消费电子创新项目持续推进，以及锂电盈利结构优化，我们维持公司2026—2028年归母净利润预测为26.47/41.59/52.81亿元，对应PE分别为24/15/12倍，维持“优于大市”评级。
    风险提示：估值的风险、盈利预测的风险、下游行业景气波动的风险、市场竞争加剧的风险、应收账款及存货增长的风险、大股东股权质押风险、股东减持风险、新业务领域拓展不及预期的风险。