新疆油田绿色转型，从“跟随者”向“开拓者”蜕变

中国石油(601857)
    新疆油田2025Q1油气生产超预期完成
    2025Q1新疆油田的生产指标均超预期完成，“油气新”业务分别完成季度计划任务的100.0%、102.2%、102.4%，其中实际完钻及新建产能分别完成计划的168%、157%，实际投产新井完成计划的170%，吉木萨尔页岩油产量同比增加18万吨，再创历史新高。
    此外新疆油田致力于提升天然气产量，4月份开始实施了三年加快行动方案，力争实现年产100亿立方米天然气的目标。2025年是新疆油田“跨越2000万、挺进5000万”的起步之年。
    新疆油田主动破局，加速绿色转型
    1）新能源及配套煤电、碳捕集一体化项目是中国石油最大的“新能源+煤电+CCUS”一体化项目。项目建成后，预计年产绿电41.7亿千瓦时、火电52.8亿千瓦时，捕集二氧化碳100万吨。目前，该项目进入全面建设阶段。
    2）呼图壁县165万千瓦市场化并网光伏发电项目开工前准备工作进展顺利，目前正紧锣密鼓地推进中。该项目的内容为建设165万千瓦光伏，新建两座220千伏的升压站，配套建设电化学储能165兆瓦时。项目建成后，预计每年可提供“绿电”27亿千瓦时，节约标准煤70余万吨，减少二氧化碳排放量超200万吨。
    3）2025年5月日注碳量首次突破3000吨大关，同比增长500吨/天，力争年底前完成一百万吨注碳目标和530先导试验区日产油突破100吨的“双百”目标，打造全国领先的CCUS全产业链示范基地。
    盈利预测与投资评级:维持预测25/26/27年归母净利润为1662/1692/1741亿，A股对应PE9.9/9.7/9.5倍，按照50%的分红比例计算，A股对应2025年分红收益率5.1%，维持“买入”评级。
    风险提示：1）原油需求受到关税战和美国宏观经济等因素，低于预期，导致价格加速破位风险；2）OPEC放弃控价、转为份额策略，导致油价加速破位的风险；3）伊朗或俄乌地缘冲突升级，带来意外供给损失，导致油价超预期反弹的风险。