天坛生物(600161)：增资核心子公司完成 利好长期发展
类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：杜向阳 日期：2021-06-23
事件：公司于6 月4 日发布公告，上市公司对核心子公司成都蓉生的增资、成都蓉生对上海血制、兰州兰生增资均已完成，相关工商变更登记手续已完成。
核心子公司股比提高，利好上市公司盈利。根据公司此前公告，成都蓉生股东全部权益估值为145.6 亿元，上市公司本次向成都蓉生增资金额为25.4 亿元，增资完成后在成都蓉生的持股比例从69.47%提升至74.01%，武汉所、上海所和兰州所在成都蓉生的持股比分别为10.76%、9.59%和5.64%；成都蓉生本次分别向上海血制、兰州兰生增资10.9、9.6 亿元。成都蓉生本部系公司内部血制品产量及业绩占比最高的子公司，其管理运营水平领先，上市公司提高成都蓉生的持股比例，符合其主营业务发展方向，有利于提升公司盈利能力。
定增助力产能建设及新产品研发。公司于2021 年4 月23 日完成定增，共发行股份约1.19 亿股，募集资金净额33.31 亿元，将投向产能建设及血液制品临床研究项目，有利于进一步加强本公司的主营业务，增强核心竞争力和技术研发实力。产能方面，截至2020 年底，永安基地已开始投浆试生产；定增的顺利实施利于云南产业化基地、兰州血制产业化基地建设，未来建成投产后有望大幅提升公司产能，充分发挥规模效应。公司多项产品研发上市进展顺利，截止2020年底，成都蓉生的人凝血酶原复合物获得药品注册证书；注射用重组人凝血因子Ⅷ、静注人免疫球蛋白(pH4、10%)(层析法)均已进入Ⅲ期临床研究；注射用重组人凝血因子Ⅶa、皮下注射人免疫球蛋白申报临床并获得受理。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为0.56 元、0.70 元、0.83元，对应估值分别为56 倍、43 倍、35 倍。考虑到公司是国内血制品行业龙头，且未来产能提升潜力大，维持“买入”评级。
风险提示：采浆量不达预期的风险；行业竞争加剧的风险；公司经营效率提升不达预期的风险。
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