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券商评级:三大指数下跌 九股迎来掘金良机

证券之星 2021-05-13 13:40:00
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银都股份(603277):一季报业绩高增 疫情缓和公司受益加速成长

类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:刘海博/李越/李睿鹏 日期:2021-05-11

公司2020 年度实现营收16.1 亿元/yoy-6.5%,归母净利润3.1 亿元/yoy+4.4%。

2021 年一季度营收4.7 亿元/yoy+47.3%,归母净利润0.9 亿元/yoy+77.8%。

我们上调公司 2021~2023 年归母净利润预测至4.1/5.2/6.7 亿元。考虑行业发展空间以及公司自身成长性和一季报业绩增长较快因素,建议给予公司2022年归母净利润25 倍PE 估值,上调目标价至32 元,维持公司“买入”评级。

公司年报一季报业绩符合预期,Q1 收入创历史最高水平。公司是国内商业餐饮设备龙头,收入超半数来自美国市场。2021 年以来随着美国疫情逐渐受到控制,Q1 公司4.7 亿收入创历史最好水平。随着欧美商业餐饮行业恢复,长期利好公司产品需求。去年下半年开始公司泰国工厂已成功投产并逐步释放产能,有助于规避美国25%关税影响,有效对冲近期海运费用、原材料价格、汇率变化对外贸行业的不利影响。毛利率维持在40%以上,利好公司业绩全年业绩高增。

2021 年一季度四费费率23.2%/yoy-7.7pcts,销售费率下降是主要因素。2021年一季度公司四费费率23.2%/yoy-7.7pcts,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为13.5%/-6.9pcts、6.3%/-1.7pcts、3.3%/+1.5pcts、0.1%/-0.6pct。一季度受益于疫情恢复带来的收入快速增长,规模效应带动公司销售\管理费率下降。2021Q1 公司ROE 达3.8/+1.4pcts,创上市以来新高,其中净利率和周转率大幅提升是ROE 增长的主要因素。

疫情恢复带动行业需求长期向上,长期成长分享商餐设备全球800 亿美元蛋糕。

公司是国内极少数推出自有品牌的商餐设备厂商,并且依托多年建设的渠道体系和生产成本优势,驱动公司市场份额不断提升。全球商餐设备市场800 亿美元,并随着全球GDP、人口、城镇化需求保持长期成长趋势,随着欧美疫情控制,全球商餐设备需求触底回升。公司成长性一方面来自渠道的拓展,深化美国销售渠道,积极拓展欧洲、加拿大等市场。另一方面来自产品类别增加,在商用冰箱的基础上,推出制冰机、万能蒸烤箱、西厨设备等其他品类产品。渠道建立后公司拓宽销售产品类别,为收入增长添加新动力。

风险因素:不锈钢、发泡材料等原材料成本大幅上涨;国际贸易政策及汇率波动;海外市场拓展不及预期;万能蒸烤箱等新产品拓展不及预期等风险。

投资建议:公司是国内商用餐饮设备龙头企业,是国内少有的在海外拥有自主品牌的厂商,较国外品牌存在价格优势。考虑美国市场复苏、新市场拓展、新品类增加,我们上调公司 2021~2022 年归母净利润预测至4.1/5.2 亿元(原预测为3.8/4.7 亿元),新增2023 年归母净利润预测6.7 亿元。考虑行业发展空间以及公司自身成长性和一季报业绩增长较快因素,建议给予公司2022 年归母净利润25 倍PE 估值,上调目标价至32 元,维持公司“买入”评级。

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证券之星估值分析提示韵达股份盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏低。从短期技术面看,近日消息面活跃,主力资金无明显迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地良好,市场关注意愿无明显变化。 更多>>
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