建材行业：建材龙头之九万里风鹏正举
类别：行业 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇/陶昕媛 日期：2021-05-10
建材行业平稳上行，2021 年 Q1 整体景气延续。受疫情影响，2020 年 Q1基本面承压较大，但从二季度开始玻纤、消费建材逐步复苏，下半年 B端建材、水泥持续向好。所选取 87 家公司在 2019 年高基数下仍实现了10.35%的总营收增速和 11.45%的总归母净利润增速；以 2019 年为基数，2021 年 Q1 所选取公司总营收增加 28.83%，总归母净利润增加 27.55%，延续了 2020 年末高景气度。
投资策略：
(1)水泥：行业 Q1 业绩表现亮眼，价格反弹，行业实现归母净利润 65.7亿元，同比增长 26.59%。中长期的视角来看，“碳中和”政策和错峰生产有利于提升行业集中度。看好行业龙头海螺水泥、重组后的天山股份。
水泥运输半径短，看好区域龙头塔牌集团、冀东水泥、祁连山、万年青。
(2)玻璃：在就地过年与竣工端表现强劲等因素的作用下，浮法玻璃呈现供不应求的格局，现货平均价 1 月份经过短暂回调以后，迅速恢复至2020 年底的高点。下游订单充足而库存处于低位。看好浮法玻璃的龙头公司旗滨集团，走差异化路线的公司南玻 A，成长弹性较大的金晶科技。
(3)玻纤：一季度玻纤行业整体呈现库存持续下降，价格持续上涨供需紧平衡局面，2021 年 5G 方兴未艾，热塑性材料也有望在新能车以及更大领域大展拳脚，海上风电强壮需求仍存，差异化制品以及龙头企业凭借成本优势有望脱颖而出。推荐差异化玻纤制品企业长海股份、再升科技以及具有规模优势的中国巨石(化工组联合覆盖)。
(4)消费建材：消费建材板块中防水、管材价格上升，并且伴随竣工端需求释放销量提振显著。需求释放叠加产品涨价传导顺畅，量价齐升。
推荐防水龙头东方雨虹、估值较低的科顺股份、北新建材、蒙娜丽莎、C 端强势品种伟星新材、东鹏控股以及业绩有望显著改善的永高股份。
风险提示：产能投放过剩，原材料价格大幅上涨，疫情再次复发风险
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