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明日最具爆发力六大黑马

证券之星 2021-02-26 09:20:27
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弘亚数控(002833):十年展翅高飞雁 历经千帆再出发

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:罗政/刘卓 日期:2021-02-26

十年稳健增长,铸就国产板式家具设备第一品牌。公司主营板式家具机械专用设备,立足高性能封边设备,持续拓展裁板锯、多排钻、加工中心等多品类,并顺应高端装备智能化的时代趋势,多措并举提升自动化、智能化整线的交付能力。公司自主研发的智能优化数控裁板锯、高效自动多排钻、新型高速封边机等产品均获得高新技术产品认证,曾多次主导参与起草行业标准,销售网络遍布全球50 多个国家和地区。公司自2006 年成立以来发展迅速,2011 年到2019 年,公司营收复合增速26.51%,净利润复合增速达到28.79%,并于2018 年超过竞争对手成为本土规模最大的板式家具设备品牌。公司现金流稳健,回款能力较强,应收账款周转率接近30,现金收入比超100%,国内市占率已经超过10%,未来持续成长可期。

剑指全球350 亿市场,市占率稳步提升。根据我们的测算,全球板式家具设备市场规模约350 亿,国内市场约110 亿,且未来5 年保持稳定增长。

目前国内板式家具设备行业较为分散,CR3 约31%,其中德国Homag市占率约14%,公司约占9%,南兴股份约占8%。在中低端市场,公司传统机型价格稳中有降,并持续推出更高性价比的产品,且受益行业整合的大趋势,公司在中低端市场的占有率有望持续攀升;另一方面,消费升级需求促国内高端定制家具市场持续扩容,公司内生外延多措并举不断提升产品品质,与国际龙头的差距逐步缩小,伴随着中国制造业比较优势的愈加突出,公司在国内市场进口替代+海外市场加速渗透已经是大势所趋。

慢即是快,对内持续修炼,对外加速整合。公司多年来研发投入保持快速增长,2019 年公司研发投入4959.63 万元,同比增长7.85%,持续领先国内同行。基于自身已经具备的行业公司,公司加速外部资源整合,2018年收购Masterwood 切入高端板式家具加工中心,2020 年参股中设机器人,增强公司在自动化、智能化方向的推进能力;收购亚冠精密和丹齿精工,向产业链上游延伸,进一步降本提效;参股普瑞特,横向布局涂装设备业务。我们认为,公司最大的特色之一的就是持续发展,达到了“慢就是快”的效果,厚积薄发,水滴石穿地完成对传统行业竞争格局的颠覆。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2020 年至2022 年净利润分别为3.48亿元、4.65 亿元和5.91 亿元,相对应的EPS 分别为1.61 元/股、2.15元/股和2.73 元/股,对应当前股价PE 分别为32 倍、24 倍和19 倍。首次覆盖,给予公司“买入”评级。

股价催化剂:家具行业回暖加快,国产替代取得重要进展等。

风险因素:下游需求复苏不及预期风险、全球疫情反复风险、可转债发行进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、政策变动风险、原材料价格波动风险等。

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证券之星估值分析提示中航光电盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。从短期技术面看,近日消息面活跃,主力资金无明显迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地良好,市场关注意愿增强。 更多>>
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