铜价升至九年新高 相关公司望受益可关注

第3页:　洛阳钼业(603993)：公布2021年产量指引 开启五年成长新起点

第1页:铜价升至九年新高 看好新能源领域需求前景

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洛阳钼业(603993)：公布2021年产量指引 开启五年成长新起点

类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：陈彦 日期：2021-02-02

公司近况

洛阳钼业公布2021年各板块产量指引。其中铜钴板块:铜产量18.73-22.89万吨，钴产量1.65-2.01万吨;钼钨板块:钼产量1.38-1.69万吨，其中富川矿业钼产量，0.38-0.46 万吨;钨产量0.69-0.84万吨;铜金板块(以80%权益计算): NPM铜产量2.41-2.94万吨，黄金2.13-2.60 万盎司;铌磷板块:铌产量0.87-1.06 万吨，.

磷肥99.9-122.1万吨;矿产贸易板块:实物贸易量479-585 万吨。

评论

10K扩建项目贡献铜钴板块增量，未来扩产周期完成后公司铜钴产量有望翻倍:铜钻板块增量主要来自TFM铜钻矿的10K扩建项目。我们预计该项目今年Q1投产，可提升TFM 1万吨/天的处理能力。展望未来，我们建议关注TFM硫化矿和Kisanfu开采情况公司目前正进行硫化矿可研项目，我们预期铜产量将从20万吨提升至40万吨;考虑Kisanfu的铜/钴品位约为1.72%/0.85%，高于世界前五大在产钴矿，新扩产周期完成后公司铜钴产量有望翻倍.

收购Kisanfu矿山大幅增厚公司铜钴资源量，日 常运营亦可借鉴Tenke经验实现协同效应。公司2020年12月获得Kisanfu铜鈷矿95%的权益，Kisanfu 矿山资源禀赋优异，以完全权益法计，公司且前探明+控制+推断铜/钴总资源量增厚22%/125%至3,454/559万吨，收购完成后公司成为全球最大钴资源量企业。同时，Kisanfu毗邻Tenke矿带，或产生协同效应，实现降本增效。

新能源产业链排产旺盛，拉动原材料需求，铜钴价上行持续性强上铜:在供需紧平衡背景下，铜价主要由宏观预期推动，考虑拉美、非洲地区疫苗进展较落后、罢工、社区事件等，我们认为实际供给增速或低于预期。此外，我们继续看好需求侧的修复，传统需求主要关注海外经济复苏，新兴需求主要是中长周期内新能源车放量对铜的拉动，预计2025 年可达到122万吨，2020-2025 年CAGR为37.1%。整体而言，我们预计上半年铜价有望继续上行。

钴:预计钴中 间品持续收紧，需求端修复韧性较强，其中主要是锂电中下游补库需求的拉动。考虑今年海外经济有望复苏，传统工业需求有望回暖，MB钴价或将上行，我们预计今年钴价_上行确定性较大，有望突破40万元/吨。”

风险

海外绿地项目经营不确定性，金属价格不及预期。