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六大券商周四看好的六大板块

证券之星 2021-02-04 13:14:45
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国际原油价格跟踪点评:油价重返疫情前水平 上调布油预期到55-65美元/桶

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:吴裕/赵乃迪 日期:2021-02-04

2月2日夜,受OPEC+积极遵守石油减产协议,以及中东波斯湾产油大国在1月减少了出货量的利好提振,国际油价继续上涨,创一年新高,布油涨穿58美元,美油突破55美元,重返疫情前水平点评:

2020年国际原油市场成V型走势,年初开始一路下跌,并在4月下旬跌至年内低位,随后在5月份开启震荡上行之路。2020年年初受新冠疫情影响,原油需求大幅下跌,同时一季度沙特和俄罗斯减产协议谈判破裂,双方打起价格战,油价呈现迅速下滑态势。不过随后OPEC+达成减产协议,原油价格开启反弹之路。但是最终因需求疲软,供大于求的局面难改,国际油价持续在低位震荡。具体来看,2020年WTI均价为39.47美元/桶,较2019年年均价格下跌30.9%;2020年布伦特原油均价为42.00美元/桶,较2019年年均价格下跌34.8%。

2021年以来,随着原油供需持续改善,国际原油价格持续震荡上涨,2月2日夜,国际油价创一年新高,布油涨穿58美元,美油突破55美元,重返疫情前水平。我们认为随着疫苗的逐步推广,全球疫情得到控制大势所趋,下游需求有望进入复苏期,叠加OPEC+国家的主动减产以及非OPEC+国家的被动减产,原油市场供需格局有望从2020年的“宽松”逐渐转成2021年的“紧平衡”状态。我们预测未来短中期内原油供需紧平衡将依然持续,因此,我们上调2021年的油价预期,预计2021年布油均价将在55-65美元/桶的区间内。在此油价区间内,石化产业链有望充分受益。目前石化化工板块依然处于近10年来估值较低分位,建议重点配置。

具体来看,原油需求端方面,随着疫苗的逐步推广,全球疫情得到控制大势所趋,全球下游需求逐步进入复苏期。从21年1月22日数据来看,美国整体石油产品需求量约1968万桶/天,同比增长0.42%,较之于美国疫情爆发的初始阶段(2020年5月初)40%左右的降幅,美国石油需求已经基本回到了疫情前的水平。具体到各类油品需求上,代表居民日常出行的汽油需求同比降幅11%,较疫情爆发伊始时的-30%,已经大为好转;航煤需求依然较为弱势,同比降幅仍约26%,与疫情爆发阶段持平;代表工业生产的柴油销量则有同比将近10%的涨幅,而疫情爆发阶段的柴油销量同比为-20%,由此可以明显看到美国的工业复苏状况。

原油供给端方面,20年的OPEC+会议上,各国达成一致决定在今年1月起减产。但在今年1月的会议上,沙特主动提出2月和3月额外减产100万桶/天之后,以弥补俄罗斯和哈萨克斯坦7.5万桶/天的增产量(2月增产7.5万/天,3月再额外增产7.5万/天)。经多方谈判后,最终敲定OPEC+各国实际减产量为720万桶/天。除此之外,非OPEC+各国由于2020年油价的大幅下滑,也有部分的被动减产,如美国2020年减产量约250万桶/天,减幅高达20%。全球各国的主动减产和被动减产直接导致原油整体供需格局从2020年中的供远大于求,逐渐演变到现在的供需紧平衡状态。

此外,原油库存也从疫情时期的高位开始逐渐下降至正常水平。原油供需紧平衡再叠加近期美元持续走弱,共同促使了近期全球原油价格一路攀升,达到58美元/桶的位置,基本回到疫情前的水平。

投资建议:预计2021年布油均价将在55-65美元/桶的区间内,在此油价区间内,石化产业链有望充分受益。目前石化化工板块依然处于近10年来估值较低分位,我们建议石化化工配置如下:第一、民营大炼化板块,恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份;第二、轻烃裂解板块,卫星石化和东华能源;第三、煤制烯烃,宝丰能源;第四、油服板块,中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科;第五、三大化工白马,万华、华鲁和扬农;第六、上游板块,中海油、中石化、中石油、新奥股份。

风险分析:油价大幅波动风险;全球经济增速不达预期风险。

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