共创草坪(605099):限制性股票激励落地 彰显公司发展信心
类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:李鑫/郭韵/姜娅/冯重光/孙明新 日期:2020-12-29
公司拟以15.11 元/股向85 名员工授予263.5 万股限制性股票,激励范围扩大至中层管理人员、核心技术人员和业务骨干。激励目标以2020 年为基数、分3 期解除限售,2023 年业绩考核目标对应收入CAGR +15%&净利润CAGR+20%或收入CAGR +20%&净利润CAGR +15%,彰显公司发展信心。
拟以15.11 元/股向85 名员工授予263.5 万股限制性股票,激励范围扩大。公司发布限制性股票激励计划(草案),拟以15.11 元/股向85 名员工授予263.5 万股(占总股本0.66%)限制性股票。上市前14 名高管通过员工持股平台持股1.03%,本次限制性股权激励计划扩大激励范围,其中授予8 名高管86.4 万股,授予中层管理人员、核心技术人员和业务骨干142.1 万股,预留35 万股,分别占本轮激励计划的33%/54%/13%。2021-2024 年摊销成本预计分别为1999/1153/545/42 万元。
3 年限售期,2023 年业绩考核目标对应收入CAGR +15%&净利润CAGR +20%或收入CAGR +20%&净利润CAGR +15%。激励计划自授予日起满12 个月/24个月/36 个月分3 期解除限售,解禁比例分别为30%/30%/40%。公司层面考核指标以2020 年为基数,2021 年收入+20%&净利润+10%或收入+15%&净利润+20%,2022 年收入+44%&净利润+25%或收入+33%&净利润+44%,2023 年收入+73%&净利润+52%或收入+52%&净利润+73%。按2020 年4.2 亿元净利润测算,假设每年刚好完成股权激励目标,则2021-2023 年净利润(不考虑激励费用)分别为4.6 亿/5.0 亿、5.2 亿/6.0 亿、6.4 亿/7.2 亿。个人层面考核目标根据人才盘点结果确定,考核达到特定条件的员工方可100%解除限售。
竞争优势突出,成长确定性强,政策推动内销发展提速。公司为全球人造草坪龙头,技术、规模、品牌、渠道均领先同业,将充分受益全球休闲草坪高景气,越南工厂投产缓解产能瓶颈,成长确定性强。近期住建部、体育总局发布《关于全面推进城市社区足球场地设施建设的意见》推动社区足球场建设,保守测算其将为公司每年贡献3000~4000 万元收入、600~800 万元利润,同时大幅提升消费者对人造草坪的认知、进而加快其国内休闲草的发展。中长期看,内销发展提速、产业链延伸将打开业绩和估值空间。
风险因素:行业竞争加剧;原材料、汇率价格波动;新客户开拓不及预期等。
投资建议:维持2020/2021/2022 年公司营业收入预测18.7 亿/23.2 亿/28.7 亿元,维持2020 年归属净利润预测为4.2 亿元,考虑限制性股权激励计划的摊销费用,下调2021/2022 归属净利润预测为5.0 亿/6.3 亿元(原为5.2 亿/6.4 亿元),维持“买入”评级。