佳力图(603912)：IDC取得能耗批文 主业将迎景气周期
类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：高宏博 日期：2020-11-30
投资要点
自建IDC 能耗获批取得关键进展
公司控股子公司楷德悠云取得南京市发改委《关于南京楷德悠云数据中心项目节能报告的审查意见》，同意该项目节能报告及评审意见。该项目建成投入使用后年综合能耗要控制在53284 吨标准煤(当量值)、121330 吨标准煤(等价值)以内，年消耗电力43314.08 万千瓦时、新水152.81 万立方米、柴油35 吨。
自建IDC12 月开工进度符合预期
公司自建IDC 项目总投资金额约15 亿元，预计建设周期42 个月：第一期2800架机柜计划2021 年6 月投产，第二期2800 架机柜计划2022 年6 月投产，第三期2800 架机柜计划2023 年6 月投产。因疫情影响第一期预计延后到2020 年12 月动工明年8 月完工，第二、三期交付时间不变，建设进度基本符合预期。
自建IDC 将成为业绩重要增长点
根据公司自建IDC 项目三期的建设、完工交付及销售上架规划，按单机柜5800元/月价格测算，公司自建IDC 业务2020-2023 年预计实现营收0.2、1.5、5.5 亿元，其中2023 年三期全部完工并实现95%上架率，预计实现净利润1.3 亿元。
盈利预测及估值
预计公司2020-2022 年归母净利润分别为1.31、1.71 和2.48 亿元，对应当前股价PE 分别为29、22 和15 倍。公司温控设备主业受益新基建及国产化进入景气上行，IDC 业务获得能耗批文关键进展，2022 年开始贡献业绩成为重要新增长点。给予公司温控设备主业估值39 亿元，自建IDC 业务估值26 亿元，整体合理市值65 亿元对应目标价30 元，维持“买入”评级。
风险提示
1、自建IDC 进度不达预期；2、运营商IDC 投入不达预期；3、疫情反复。
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