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周五机构一致看好的十大金股

证券之星 2020-11-27 13:15:05
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东方证券(600958):Q3单季增长近两倍 计提减值释放股质风险

类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:王军 日期:2020-11-27

2020 前三季度公司实现营业收入160.51 亿元,同比增加17.96%;实现归母净利润30.51 亿元,同比增加75.20%。20EPS0.56 元,20BVPS8.00 元。

三季度业绩接近前两季度和,同比增幅靓丽:(1)公司2020 前三季度实现营业收入160.51 亿元,同比增加17.96%;实现归母净利润30.51 亿元,同比增加75.20%。Q3 单季归母净利润接近前两季度之和,同比大幅增长186.74%。(2)年化ROE7.11%,净利润率19.01%,分别同比提升2.7 和6.2 个百分点。(3)自营、经纪、资管、投行、信用业务收入占比分别为24%、12%、11%、6%、4%,自营业务占比同比上升5 个百分点。

自营业务收入大幅增长,轻资产业务全面开花:(1)自营业务1-9 月收入39.04 亿元,同比增长51.79%,金融投资规模较年初增加3.38%至1548.80亿元。(2)得益于2020 年前三季度市场交投活跃度提升,公司经纪业务净收入18.68 亿元,同比大幅增加61.71%,其中Q3 单季同比翻倍。(3)投行业务净收入10.07 亿元,同比增长40.29%,Q3 单季增长139.83%。公司股债承销金额合计1,899 亿元,同比增长32.01%,其中IPO 金额31.86亿元,同比增两倍,市占率由上年同期的0.73%提升至0.90%。(4)资管业务净收入17.76 亿元,同比增长33.10%。

计提减值化解风险,员工持股激发成长动力:(1)1-9 月利息净收入5.97亿元,同比减少23.53%,Q3 单季利息净收入降幅较上半年收窄至0.54%。

融出资金余额较年初增长39.72%至184.63 亿元。计提信用减值损失12.95亿元,同比增加38.79%,主要为股票质押业务计提的减值准备增加,股质风险得到释放。(2)公司实现其他业务收入68.99 亿元,同比微降2%,维持43%的高收入贡献度。(3)公司于7 月公布员工持股计划安排,参加对象范围包括不超过4000 名员工,合计持有H 股金额不超过人民币4亿元,将公司与员工利益绑定,有望激发员工干劲,激活公司长期成长。

估值

鉴于公司业绩增长弹性明显,计提减值释放风险,将20/21/22 年的营收由204/ 219/234 上调至219/239/256 亿元,归母净利润由33/43/49 上调至39/50/60 亿元,对应EPS 为0.56/0.72/0.85,上调为增持评级。

风险提示

政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。

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