周五机构一致看好的十大金股

第2页:粤高速A(000429)：将收购广惠高速21%股权并表 或将增厚EPS

第1页:中炬高新(600872)：营销起飞前期 多重努力促进收入增速

第2页:粤高速A(000429)：将收购广惠高速21%股权并表 或将增厚EPS

第3页:中广核技(000881)：非动力核技术龙头 新应用领域打开成长空间

第4页:海南瑞泽(002596)：海南商混龙头 环卫增利+进军邮轮

第5页:煌上煌(002695)：信息化系统赋能 基本面持续改善

第6页:兴业证券(601377)：经纪、投行、自营单季同比翻倍 业绩弹性彰显

第7页:东方证券(600958)：Q3单季增长近两倍 计提减值释放股质风险

第8页:沙钢股份(002075)：收购草案落地 携手国家队布局国内市场

第9页:大立科技(002214)：红外军品放量 高成长光电平台公司

第10页:珠海港(000507)：拟回购股份注销 彰显公司信心

粤高速A(000429)：将收购广惠高速21%股权并表 或将增厚EPS

类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：匡培钦 日期：2020-11-26

投资要点

拟以24.93 亿元收购广惠高速21%股权

广惠高速100%权益以2020 年8 月30 日为节点估值118.74 亿元，粤高速拟以24.93 亿元收购广惠高速21%股权，收购后对广惠高速持股比例将增至51%，实现控股并表。同时原股东对广惠高速2021-2023 年业绩承诺分别11.13 亿元、12.34 亿元、13.72 亿元。

现金收购将增厚EPS

如果广惠高速2021 年全年并表，根据业绩承诺2021 年净利润11.13 亿元，则21%股权对应2021 年净利润2.34 亿元。考虑到公司可能采取并购贷款叠加自有资金形式收购，若公司采用60%并购贷款40%自有资金收购，假设资金成本4%，则预计增厚粤高速2021 年归母净利润1.74 亿元。

对冲广佛高速到期风险

粤高速当前3 条控股路产之一的广佛高速将于2021 年底收费期结束，广惠高速收费期截止至2029 年，待广惠高速收购并表后，将填补广佛高速到期的利润影响，对冲到期风险。

整体看粤高速路产分流影响边际改善，车流量及收入预计回升一方面佛山一环从2020 年初开始收费且严查超载，因此对佛开高速及广佛高速将会来带货车回流；另一方面佛开高速南段2019 年11 月改扩建完成后，车道由双向四车道变为双向八车道，对应收费标准将由0.45元/公里变为0.6 元/公里，同时配合车流量自然增长，剔除疫情影响，预期2020 年之后公司营收将大幅回升。

盈利预测及估值

考虑到本次股权收购的时间还有一定不确定性，我们盈利预测暂时不叠加收购对利润的影响，维持此前预测，预计2020-2022 年归母净利润分别6.85 亿元、15.55 亿元、14.58 亿元，对应PE 分别21 倍、9 倍、10倍。考虑到一方面公司路产分流边际改善，另一方面未来股权收购将增厚EPS，我们认为公司估值仍在低位，维持“增持”评级。

风险提示

股权收购进展不及预期；路产车流量增长不及预期。