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明日最具爆发力六大黑马

证券之星 2020-11-10 13:04:55
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长城汽车(601633):10月产销超预期 80亿可转债助力智能化

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:黄细里 日期:2020-11-09

投资要点

公告要点:

长城10 月:产量131206 辆,同比+12.02%,环比+10.27%;批发135559台,同比+17.86%,环比+11.37%。哈弗系列产量94678 辆,同比+8.01%,销量97950 辆,同比+13.32%。WEY 系列产量8972 辆,同比-17.80%,销量9076 辆,同比-12.43%。长城皮卡产量19339 辆,同比+19.65%,销量20405 辆,同比+27.53%。欧拉产量8100 辆,同比+314.53%,销量8011 辆,同比+351.58%。海外销售10804 辆,新能源车销售8114 辆。

长城10 月产销同比继续超预期,国内+国外全面向上9 月长城汽车产量同比+18.89%,批发同比+11.01%。10 月产量同比继续维持快速增长。哈弗H6 本月销量5.3 万辆,同比+30%,其中第三代H6已经单月破2 万辆,增长速度惊人。哈弗大狗上市36 天破1 万辆,热卖开启。M6 本月继续攀升至1.67 万辆,同比+10%。皮卡炮继续维持1万以上销量。欧拉黑猫继续上量至6000 辆+,成为电动车市场明星车型。海外业务本月恢复明显,实现破万销量。

发布可转债预案80 亿元,进一步加码电动智能汽车发展步伐本次可转债募集资金用于:1)新车型研发项目40 个亿元,具体包括4款SUV 车型+2 款皮卡车型+3 款新能源车型;2)汽车数字化研发项目40 亿元,具体包括车路协同和自动驾驶软硬件一体化研发、汽车智慧云端服务产品研发、硬件算力平台研发、整车级OS 系统产品研发。电动智能汽车潮流的淘汰赛已经开启,长城汽车正已脱胎换骨式变革来应对,进一步加快发展步伐,持续资金补充是重要储备物资。

盈利预测与投资评级:

我们预计2020-2022 年营业收入1013.66/1375.97/1569.65 亿元,同比增长+5.4%/+35.7%/+14.1%,归母净利润49.94/84.27/110.08 亿元,同比增长+11.0%/+68.7%/+30.6%,对应EPS 为0.55/0.92/1.21 元,对应PE 为51.84/30.72/23.52 倍。全面看多整车板块,首推新车周期最强的长城汽车,给予“买入”评级。

风险提示:疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期;自主SUV 价格战超出预期。

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