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周二机构一致看好的十大金股

证券之星 2020-10-20 13:25:07
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晶方科技(603005):Q3业绩再创新高 手机端光学创新仍为优质赛道

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:邹兰兰/舒迪 日期:2020-10-19

事件:公司公布三季度财报,前三季度实现收入7.64 亿元,同比增长123.90%;归母净利润2.68 亿元,同比增长416.45%;扣非后归母净利润2.25 亿元,同比增长1025.45%。其中,Q3 收入3.09 亿元,同比增长119.54%,环比增长17.05%;归母净利润1.12 亿元,同比增长269.12%,环比增长19.15%;扣非后归母净利润0.96 亿元,同比增长395.51%,环比增长24.68%。

Q3 收入与归母净利润均创新高,充分享受手机多摄渗透红利:公司Q3季度收入与归母净利润再创历史新高,单季度收入破3 亿元,归母净利润破1 亿元,毛利率超过50%,净利率超过35%,经营情况全面向好。公司作为先进封装企业,深耕传感器赛道,毛利率与净利率水平均远超传统封装企业,将持续受益手机多摄渗透率提升以及5G 手机换机潮。

资金充裕加大投入光电产业,卡位TOF 镜头发射端优质赛道:截至3Q20末,公司自有资金10.7 亿元;随着定增项目推进,12 寸TSV 项目扩产后预计公司自有资金仍充裕,有望加码优质TOF 赛道。公司子公司晶方光电于2019 年1 月收购荷兰子公司Anteryon 73%股权,布局WLO 技术进行产业链垂直整合。2020 年3 月23 日,公司以机器设备及相关无形资产增资晶方光电4666 万元,此外,公司董事长王蔚与其他高管以货币形式增资。公司以核心技术WLO 卡位布局TOF 发射端镜头与模组赛道,TOF摄像头在手机产业链中加速渗透,公司有望再次打开估值天花板。

高清主摄+多摄辅摄+3D TOF,手机端光学创新仍为优质赛道:自2019年Q3 季度开始,多摄方案开始加速渗透,安卓阵营中新机后摄以三摄起步,部分搭载五摄方案。而2020 年受疫情影响,手机出货量同比大幅下降;据信通院数据,1-9 月国内手机出货量同比下降21.5%。随着10 月iPhone 12 和Mate 40 两款重磅机型发布,手机销量有望回升,光学创新升级带来的行业景气度有望得到充分体现。3D TOF 方面,安卓阵营推出后置TOF 方案超过15 款机型,荣耀V20 价位下沉至2999 元。苹果方面,前置Face ID 逐步成为新机型标配,新一代iPad Pro 以及iPhone 12 Pro 均搭载dTOF 方案。随着TOF 机型的推出、应用软件的开发以及用户习惯的培养,3D TOF 镜头有望加速于手机端渗透,产业有望迎来发展期。

维持“强烈推荐”评级:公司晶圆级芯片尺寸封装技术与规模领先,我们看好公司传感器封装业务下游需求多点开花,手机多摄持续渗透,TOF产业落地,预计公司2020 年-2022 年的归母净利润分别为4.02/5.44/7.77亿元,EPS 为1.25/1.69/2.42 元,对应PE 分别约为55X、41X、28X,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:全球疫情控制不及预期;产能扩张不及预期;产业整合不及预期;终端需求不及预期;TOF 产业发展不及预期。

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