食品饮料行业周报：糖酒会反馈积极 白酒升级趋势持续
类别：行业 机构：开源证券股份有限公司 研究员：张宇光 日期：2020-10-19
核心观点：动销旺盛，分化加剧
2020 年秋季糖酒会火热程度较高，表现为名酒积极展开论坛和招商，经销商具有较高参与热情，背后反映出产业信心基本恢复。渠道反馈中秋旺季白酒消费环比改善明显，验证我们此前对白酒中秋消费旺盛的判断，且消费结构上高端白酒动销平稳、次高端白酒环比改善明显，白酒消费升级趋势持续。具体来看：(1)高端白酒需求稳健，景气度最高。消费、投资属性两旺，贵州茅台价格维持高位。五粮液需求稳健，流通动销顺畅，团购进展顺利，公司在价格管理上有质的变化，旺季价格超预期平稳。国窖价格坚挺，回款动销顺利，华东、河南等弱势地区发力明显。(2)次高端动销明显复苏，但内部亦有分化。其中酱酒势头强劲，抢占浓香次高端市场份额，上半年国台、茅台系列酒等动销良好。剑南春宴席发力明显，持续高增，酒鬼品牌重新梳理招商回款环比转正，汾酒青花系列动销顺畅，库存去化顺利，洋河M6+渠道反馈良好。(3)低端光瓶酒消费趋势平稳，升级有序进行。高线光瓶酒取代低端盒装酒空间广阔。疫情背景下，自饮场景增加，白牛二等低端光瓶酒受影响小，且集中度提升明显，光瓶主要招商品种是40-50 元产品。高线光瓶酒取代低端盒装酒空间广阔，牛栏山有序引导经销商向50 元价位段升级，玻汾提价顺利，需求旺盛。
推荐组合：贵州茅台、五粮液、中炬高新与海天味业(1)贵州茅台回款节奏按计划进行，批价持续走高。直销体系中多个渠道可能增量，叠加其他直销出口逐渐理顺，直销渠道占比将进一步提升，业绩大概率加速增长。(2)五粮液持续推进营销改革，加大渠道管控，销量提升源于空白市场覆盖以及团购渠道开拓，预计全年大概率完成双位数增长。(3)中炬高新淡季增速略有回落，公司已积极调整费用投放节奏，确保全年目标达成。目前公司仍按即定战略有序推进，渠道细化、产品开发等工作仍在进行，估计全年可顺利达成目标。(4)海天味业动销良性发展，考虑三季度进入淡季，预计营收增速可能略有回落。目前开启新一轮招商以拓展品类，进度良好，持续成长的确定性进一步加强。
板块行情回顾：食品饮料跑赢大盘
10 月12 日- 10 月16 日，食品饮料指数涨幅为2.5%，子行业中排名第10，略高于沪深300 0.1pct，子行业中白酒(3.2%)、其他酒类(2.9%)及调味发酵品(2.9%)涨幅较大。糖酒会反馈积极，白酒板块走高带动食品饮料行业增长。个股方面，仙乐健康、洋河股份、酒鬼酒等涨幅领先；燕京啤酒、妙可蓝多、皇氏集团等跌幅居前。
重点新闻：2021 年茅台酒基酒产能目标为5.53 万吨。
10 月15 日，在茅台集团 “2021 年度生产·质量大会”上，茅台集团方面表示，2021 年，茅台酒基酒产能目标为5.53 万吨，系列酒产量目标为2.9 万吨(来源于酒业家)。
风险提示：宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。
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