大消费行业周报：免税牌照依然稀缺 业务开展短期仍有挑战
类别：行业 机构：平安证券股份有限公司 研究员：蒋寅秋/何沛滨 日期：2020-09-28
平安本周观点：
1) 食品饮料：资金抱团有所松动，双节旺季景气仍高。
2) 农林牧渔：猪价高位震荡下行，养殖3Q 预计持续高增。
3) 商贸零售：双节长假临近，关注消费复苏情况。
本周话题：免税牌照依然稀缺，业务开展短期仍有挑战。9 月25 日王府井免税品经营公司正式挂牌运营。王府井6 月公告获取免税牌照后，共有超10 家上市企业在当地申请免税牌照，但截止目前，尚未有其他百货企业获得免税牌照。经测算，2019 年北京市内免税业务的规模可达33.75亿元。我们预计王府井将基本能独享这部分增量。若其他城市的百货企业获得免税牌照，我们预计也将为当地唯一一份市内免税经营牌照，或可独享当地市内免税市场。然而，从短期看，免税业务经营也将面临年内出入境旅客大幅下滑、日韩成熟免税产业竞争、线上跨境电商平台竞争等难题。
综上，我们建议警惕免税牌照预期导致短期估值过高的风险。
行业动态：
1) 我国将稳步提高土地出让收入用于农业农村比例。
2) 天猫超市将接入饿了么。
公司重要事件聚焦：
1) 百润股份预计1-3Q 净利增60-70%。
2) 大北农拟非公开发行不超20 亿元短期公司债券。
3) 众兴菌业预计1-3Q 净利增170-210%。
4) 居然之家发布前三季度业绩预告。
高频数据跟踪：
1) 疫情后进口葡萄酒数显著低于19 年同期。
2) 包材价格缓步提升。
交易市场信息：本周大消费随大盘继续回调。二级市场食饮-3.5%，农业-3.4%，商贸-3.1%，中信30 行业中排名9、8、7。
风险提示：1、宏观经济疲软的风险；2、国内疫情防控长期化的风险；3、重大食品安全事件的风险；4、重大农业疫情风险。
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