完美世界(002624)：中报预告超市场预期 新游戏驱动后续高增长
类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：方光照 日期：2020-07-15
2020 年半年度业绩预告超市场预期，维持“买入”评级公司公布2020 年半年度业绩预告，2020H1 实现归母净利润12.40-12.80 亿元，同比增长22%-25%；对应EPS 为0.96-0.99 元/股；2020Q2 实现归母净利润6.26-6.66 亿元，同比增长15%-17%。我们预计已上线核心产品《新神魔大陆》、《新笑傲江湖》、《完美世界》、《诛仙》等有望延续良好流水表现，叠加储备游戏《梦幻新诛仙》(预计2020Q3 上线)、《战神遗迹》(已获版号)等后续上线后的流水增量，精品游戏有望助力后续业绩高增长。基于《新神魔大陆》《新笑傲江湖》等游戏流水表现超预期，我们上调盈利预测，预测2020/2021/2022 年归母净利润分别为25.31/31.30/37.79 亿元(调整前为23.92/29.83/36.24 亿元)，对应EPS 分别为1.96/2.42/2.92 元，当前股价对应PE 分别为32/26/21 倍，维持“买入”评级。
核心游戏流水表现亮眼，精品影视剧集确认收入，助力业绩超预期游戏业务方面，已上线游戏《新笑傲江湖》(Q2iOS 畅销榜排名6-31 名)、《完美世界》(Q2iOS 畅销榜排名13-42 名)、《诛仙》(Q2iOS 畅销榜排名22-59 名)等iOS 畅销榜排名保持稳定，流水表现亮眼，助推游戏业务高增长。影视业务方面，公司出品的《冰糖炖雪梨》、《暴风眼》、《全世界最好的你》、《三叉戟》、《月上重火》等精品剧集播放量及口碑双高，相继确认收入，为公司贡献良好收益。
坚守匠心、内容为王，新游戏陆续上线或驱动后续业绩高增长我们看好公司突出的游戏研发及运营能力，已上线核心产品有望延续良好流水表现；7 月2 日新上线游戏《新神魔大陆》(上线以来iOS 畅销榜排名6-11 名)表现超预期，有望为公司下半年贡献亮眼业绩增量；储备游戏《梦幻新诛仙》(预计2020Q3 上线)、《战神遗迹》(已获版号)、《幻塔》、《非常英雄》、《一拳超人》
等已具备成功潜质、值得期待，游戏业务有望延续高增长。影视业务2020 年在行业供需两端驱动下，有望加快去库存，迎来业绩反转。公司参股公司祖龙娱乐将于7 月15 日在港股上市，有望为公司贡献一定的投资收益。
风险提示：新游戏上线时间推迟或流水表现不及预期的风险；新冠肺炎疫情对公司的影响存在不确定性；游戏、影视行业政策变化对公司的影响存在不确定性。
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