鱼跃医疗(002223)：抗疫产品出货量剧增 大幅上修半年报业绩预告范围
类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：杜向阳 日期：2020-07-09
事件：公司发布公告上修半年度业绩预告，预计2020 年上半年归母净利润10.67~11.20 亿，同比增长100~110%。比此前预告8~8.27 亿的区间大幅上调。
相关抗疫产品出货量剧增带来业绩高爆发。依托强力高效的研发、制造与供应链体系，公司的呼吸类(无创呼吸机、雾化器为主)、检测类(红外额温枪、体温计、血氧仪等)与消毒感控类(洁芙柔为主)等三大疫情防控产品出货量大幅增长，大量现金流确认收入。Q2 单季度净利润6.79~7.37 亿，同比增长137%~157%。预计上半年无创呼吸机出货量超过5 万台，收入超过10 亿元，贡献较大利润增量。
常规产品逐渐恢复，疫情促进公司院外院内两线扩张。Q1 非抗疫产品受影响较大，Q2 以来，公司常规市场销售趋势修复良好，其中血压检测类、血糖类等主要产品线上销售已超去年同期水平，制氧机、电子血压计、呼吸机、雾化器与轮椅等多种产品在618 活动中全网销售领先。疫情也让民众越来越重视健康方面的投入，催化部分家用器械渗透率提升，像制氧机、家用呼吸机有望持续增长；手消产品洁芙柔以前主要布局医院，今年疫情曝光度较高，民用推广有望突破，是公司产品线中最为受益的品种，预计后疫情时期需求不会减弱；呼吸机过去主要是针对民用市场，今年顺利拓展到国内外医院，随着产能扩张，院内院外有望两线扩张。
战略定位家庭医疗、临床医疗、美好生活三大板块。公司业务覆盖家庭医疗器械、专业消毒与感染控制、医院设备、临床耗材、急救设备、中医器械、手术器械等各个方面，随着收购六六视觉，公司逐渐进入眼科器械领域。
盈利预测与投资建议。上调2020-2022 年归母净利润为13.73、15.05、17.95亿元，对应EPS 1.37、1.50、1.79 元，维持“买入”评级。
风险提示：洁芙柔民用拓展不及预期、收购整合不及预期、订单不确定。
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