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长电科技(600584)：半导体产业封测国家队 深度受益国内晶圆制造崛起

类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：欧阳仕华/唐泓翼 日期：2020-05-20

事项：

国信电子观点：公司作为封测领域国内龙头深度受益国内半导体产业升级，盈利能力逐步提升，给予“增持”评级。

1、背靠“大基金+中芯国际”，形成芯片制造+封测虚拟IDM 龙头，未来长电科技将持续伴随中芯国际先进制程的历史性突破而快速成长。

2、在国内上游晶圆产能大幅提升、下游终端客户加强自主可控的双重合力下，国产半导体产业链已开启加速重塑，长电科技作为封测代工龙头，位居全球前三、国内第一，将进一步迎来国产替代需求的浪潮。

3、公司是典型的行业领域龙头，深度受益国内半导体产业变革。预计20~21 年公司净利润分别为6.95/8.85 亿元，同比增速分别为684%/27%，对应PE 72/57 倍，给予“增持”评级。

评论：

国内封测龙头，全球前三

长电科技的前身是诞生于1972 年的江阴晶体管厂。从1986 年第一条分立器件自动化生产线投产，1989 年集成电路自动化产线投产，1994 年开始封装测试服务，2003 年成功在上交所挂牌上市，到2015 年收购全球第四大封测厂商星科金朋，从一个乡镇濒临倒闭作坊工厂成为国内规模最大、全球排名第三的封测企业。2017 年9 月，国家产业基金定增入股公司，成为第一大股东， 极大地显示了长电在国家半导体产业链上的战略地位。