广联达(002410)2019年年报点评：营收增速符合预期 云转型成效显著
类别：公司 机构：新时代证券股份有限公司 研究员：田杰华 日期：2020-03-26
营收增速符合预期，云转型预收款不确定为当期收入影响表观利润
公司发布2019 年年报：实现营收34.64 亿元，同比增长21.06%，归母净利润2.35 亿元，同比下降46.46%。因云转型相关预收款项余额增至8.94 亿元属于已收取的云服务费中不能确认为当期收入的部分，导致当期表观收入增速未充分体现，表观利润同比显著下降。还原该因素影响后的营收 40.20 亿元，同比增长26.05%；归母净利润6.66 亿元，同比下降4.17%。
数字造价业务中云收入增速亮眼，云转型成效显著
数字造价业务2019 年收入24.52 亿元，同比增长19.17%，其中云收入9.21亿元，同比增长148.84%。公司云转型持续推进，转型区域由11 个增加至21 个，2019 年之前已转型的11 个地区，云计价与云算量产品的综合转化率及综合续费率均超80%，年内新增的10 个转型地区提前转型节奏，云计价及云算量产品全年的综合转化率均超50%，转型效果显著。
数字施工业务同比增速29.58%，“平台+组件”项目级产品持续推广
数字施工业务2019 年收入8.53 亿元，同比增长29.58%。公司发布数字项目管理(BIM+智慧工地)平台，基于该平台的项目级产品营业收入占比过半，“平台+组件”项目级产品的推广取得了阶段性的成果。项目级产品全年新增企业 客户超过1100 家，其中特、一级企业逾990 家；新增项目超过3200 个，其中特、一级企业项目逾2900 个。
新金融业务持续向好，工程教育业务线上发力
2019 年新金融业务累计发放贷款13.68 亿元，同比增长63.49%，无不良或逾期贷款，无应收未收利息。实现收入7,649.97 万元，同比增长78.55%。工程教育业务引入数字造价等新技术课程，发力线上业务，其中测评认证产品已实现多科目、 多形态、多场景的云+端的远程认证体系。
研发投入加大，人才引入战略持续推进
2019 年研发费用10.88 亿元，占总营收的31.40%，同比增长35.53%。公司坚持“精兵将强”人才战略，“七三”期间中高级人才引进比例提升了11.80%。
投资建议
营收增速符合预期，云转型成效显著。我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为3.61、5.51 和8.01 亿元，对应的EPS 分别为0.32、0.49 和0.71 元，维持“推荐”评级。
风险提示：云转型不达预期，产品销售不达预期，研发不达预期
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