长亮科技:腾讯系虚拟银行获批,受益于大湾区金融科技建设红利
长亮科技 300348
研究机构：国盛证券 分析师：刘高畅,杨然 撰写日期：2019-05-10
事件:5月9日,根据腾讯科技报道,Infinium Limited(贻丰有限公司)获香 港金融管理局颁发的虚拟银行牌照。Infinium为腾讯控股有限公司、中国工商银行(亚洲)有限公司、香 港交易及结算所有限公司、高瓴资本联同香 港著名商人郑志刚先生的合资公司。
Infinium由腾讯等巨头组建,有望促进香 港普惠金融和金融科技的发展。1)Infinium旨在为零售客户和中小企业服务,为港人提供高效、创新及安全的虚拟银行金融服务,促进香 港普惠金融的发展。其由多家知名企业及人士合资组建,有望结合各家股东的独特优势在金融科技、香 港金融和消费市场发力。2)股东背景来看,基于WeChat Pay H K(微信香 港钱包)和践行普惠金融的经验,腾讯将为Infinium的虚拟银行服务提供稳健扎实的技术基础;工银亚洲将提供银行运营及管理方面的专业建议;香 港交易所则提供环球金融市场运营的专业建议;高瓴资本凭借长远的投资眼光支持其投资成立的公司;郑志刚先生在创业运营方面以及协调社会资源方面的经验,也将助力公司发展。
预计中标香 港虚拟银行IT系统订单仅为开始,有望享受大湾区金融科技建设红利。1)根据官方公众号,前期公司中标中银香 港分布式核心银行系统项目,成为了中银香 港获得虚拟银行牌照后的首批建设实施厂商。而本次腾讯收获虚拟银行牌照,考虑微众银行的互联网核心业务系统由公司开发,以及公司的互联网银行核心系统在全球的领军地位,预计由公司承担此次腾讯虚拟银行核心系统建设的概率极大。2)2018年2月和5月,金管局两次修订《虚拟银行的认可》指引,香 港金融科技政策近两年才取得实质性推进。预计香 港虚拟银行牌照加速推进实际为响应大湾区金融科技建设大趋势。此次香 港监管当局较为包容,在经营模式上都未做统一要求,叠加香 港的自由港定位和企业“出海”诉求,牌照含金量极高。3)公司的银行核心系统业务在全球市场均技术领先,有望享受大湾区金融科技建设红利。
海外业务推进有望加速,银户通打开金融IT新蓝海。1)基于在银行IT深厚的产品和解决方案积累,公司海外主推的互联网银行解决方案在泰国、马来西亚等国家可与国际大厂比肩。并且,海外业务毛利率、回款周期等指标优于国内。通过调整海外销售策略、加强交付团队搭建,2019年海外业务推进有望加速。2)与腾讯深度合作建设的银户通平台,不仅为中小银行金融服务的入驻平台,还为腾讯微信、QQ用户提供了统一的金融服务入口。预计正式推广以后,腾讯体系线上十亿级别流量有望实现金融变现,为公司打开金融IT新蓝海。
2020年目标市值136亿元,维持“买入”评级。根据关键假设,预计2019-2021年营业收入分别为14.17亿、18.27亿和23.50亿,归母净利润分别为1.39亿、2.72亿和3.66亿,即未来三年利润复合增速为62%。对标细分领军恒生电子、东方财富的平均估值,给予2020年目标市值为136亿元,对应PE 50x,维持“买入”评级。
风险提示:贸易摩 擦加剧、银行IT支出不及预期、金融去杠杆力度影响金融创新、技术人员流失风险、与腾讯合作不及预期的风险、高估值波动风险。
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