长安汽车(000625)：自主表现靓丽 CS75PLUS持续热销
类别：公司机构：西南证券股份有限公司研究员：刘洋/宋伟健日期：2019-11-07
事件：公司公布10月份销量数据，10 月份公司总体销量16.4 万辆，同比基本持平。其中长安福特销量为18370 辆，长安马自达为12653 辆，合肥长安销量24710 辆，同比增长269%。
自主品牌多点开花，CS75plus 持续热销。根据乘联会数据，10 月份乘用车零售和批发销量分别同比下滑3%和6%，行业降幅进一步收窄。公司合资品牌销量保持稳定，长安福特环比下滑12%，长安马自达环比基本持平。自主品牌方面，10 月份长安自主品牌销量12.4 万辆，同比增长7%。分车型来看，CS75销量25189 辆，同比增长68%，环比增长26%，其中热门车型CS75plus 单月销量为17428 辆，持续热销。CS35 销量为13338 辆，同比增长63%，环比增长26%，其中全新CS35plus 单月销量为13153 辆，连续两个月销量过万。欧尚品牌全新车型欧尚X7 预售期订单达到11978 辆。我们认为，10 月份长安汽车主力新车全线向好，有望带动自主品牌销量持续回升。
新车周期持续，开源节流并重。合资方面，四季度全新翼虎上市以及林肯车型的国产化将进一步加强长安福特产品周期，2020 年预计将有更多福特和林肯车型国产化。自主方面，CS75plus、CS35plus 持续热销，11 月份欧尚X7 上市，多款重磅车型同时热销有望带动公司自主品牌销量和业绩的回升。与此同时，公司将出售其持有的长安PSA 的50%股权，终止与PSA 的合作。由于DS 品牌在国内销量持续低迷，长安PSA 处于长期亏损中，公司出售长安PSA 全部股权，将减少公司业绩亏损点。
盈利预测与投资建议。2019 年自主及福特迎来新品强周期，销量提升，盈利能力提升。预计2019-2021 年EPS 分别为0.07/0.67/1.26 元，维持“增持”评级
风险提示：出行公司推进不及预期、长安福特新车型投放不及预期、电动化智能化推行不及预期、补贴到位或不及预期等风险。
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