天地科技:科技创新驱动,引领煤矿智能化浪潮
类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：王政,贺泽安日期：2019-06-27
煤机行业龙头,提供煤企一体化解决方案
天地科技主营矿山自动化机械化装备、安全技术与装备、煤炭产品销售等。公司位列2018年煤炭机械工业50强首位,是煤机行业龙头公司。公司控股股东中国煤炭科工集团是由具有60多年历史的煤炭科学研究总院与中煤国际工程设计研究总院重组成立,是国资委直接监管的中央企业。2017-2018年天地科技营业收入分别为154、179亿元,同比增长19%、17%。归母净利润分别为9.42、9.62亿元,同比增长1%、2%。
煤炭行业维持高景气,支撑煤机需求
公司盈利与煤炭行业景气度高度相关。经过供给侧改革,2016年以来煤炭行业盈利大幅回升,当前煤炭企业盈利处于历史中高位水平。市场担心2019年煤炭行业下行煤机需求下降。我们认为2019年煤价呈上行趋势,煤企盈利仍将保持较快增长。长期看煤炭行业将维持合理盈利水平,煤机需求不悲观。
科技创新构建核心竞争力,引领煤矿智能化浪潮
以人工智能为代表的第四次工业革 命来临之际,对煤矿进行智能化改造,成为煤炭行业发展趋势。公司以建设具有全球竞争力的世界一流科技创新型企业为愿景,实施创新驱动战略,集中了行业内各专业技术领域的知名家和学科带头人,拥有中国工程院院士3人,2018年公司研发投入总额7.8亿元,占营业收入4%,同比增加47%。公司科研底蕴雄厚,智能化综采技术与装备已经达到了国际领先或先进水平,有望引领我国煤矿综采智能化发展方向。
目标价4.88-6.38元,首次覆盖给予“买入”评级。
预测公司2019-2021年净利润12.10/14.64/17.60亿元,相应PE估值11.8/9.8/8.1倍。综合绝对估值法和相对估值法,测算公司合理价值区间为4.88-6.38元。市场对煤炭行业和公司盈利预期较悲观。我们认为天地科技是我国煤炭机械行业龙头企业,具有行业最强科技创新能力,受益于煤炭行业景气向好以及煤矿智能化浪潮,预计2019-2022年公司盈利复合增速为22%超市场预期,估值在历史底部具有较强安全边际,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
煤炭行业景气度下滑,智能化煤矿对公司影响低于预期。
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