事件 ： 公司发布 2019 ] 年一季度业绩预告， 2019Q1 实现归母净利润 4488.4—5178.9 万元，同比增长 30%-50%，非经常性损益预计 74 万元。
19Q1 业绩加速增长， 奠定全年快增长基础。 报告期内，公司业绩稳步增长，主要系市场拓展不断推进，产品销售结构持续优化， 生化分析、尿有形成分分析等产品呈现良好增长趋势。 18Q1 公司非经常性损益为 231.3 万元，若扣除非经常性损益影响， 19Q1 增速为 37.0%—58.5%，中位数为 47.7%。 2018Q1-Q4公司归母净利润增速分别为 25.94%、 5.14%、 28.12%、 17.5%， 19Q1 归母净利润增速中位数高达 40%，较 2018 年业绩增长显著加速，为公司全年恢复快速增长奠定良好开端。
新品放量可期， 丰富产品线布局前景可期。 2018 年公司推出全自动妇科分泌物分析系统 GMD-S600、全自动化学发光免疫分析仪 CM-180 等新品，GMD-S600可有效替代“人工镜检+半自动干化学分析”的传统检测方式， 市场销售推广进展顺利， CM-180 采用了国际主流吖啶酯标记化学发光检测技术， 与国际领先企业的临床样本测值达到了高度相关性，已开始逐步形成销售。 公司长期注重研发创新，仪器研发能力处于国内领先地位， 目前产品线已涵盖生化分析、尿液分析、尿有形成分分析、血细胞分析、妇科分泌物分析、化学发光免疫分析六大领域， 多款升级产品亦在持续研发中，丰富的产品线将为公司长期持续的增长奠定坚实基础。
估值相对处于低位，股份回购凸显发展信心。 公司目前动态估值为 25 倍， 根据我们预测 2019 年估值仅为 19 倍，处于历史相对低位。 2018 年 9 月公司发布股份回购预案，回购金额为 1000 万至 5000 万元，截止到目前公司已回购 191万股，占公司总股本的 0.7%，支付金额为 2510 万元，预计仍有望持续回购，凸显了公司对自身发展前景的信心。
盈利预测与评级。 我们预计 2018-2020 年 EPS 分别为 0.72 元、 0.95 元和 1.20元，对应当前股价估值分别为 25 倍、 19 倍和 15 倍。 公司仪器研发能力处于行业前列， 产品线布局持续丰富， 未来成长空间大， 目前公司 19 年估值仅为 19倍，处于历史较低水平， 首次覆盖， 给予“买入”评级， 目标价 23.8 元。
风险提示： 新产品研发速度或不及预期；产品市场推广或不及预期
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