随着9月进入尾声，组合类保险资管产品前8个月的业绩表现正式揭晓。Wind数据显示，截至9月18日，共有1827只组合类保险资管产品公布今年前8个月年化投资收益率数据，其中1522只实现正收益，占比83.31%；收益率中位2.66%，同比下降1.36个百分点；平均收益率3.4%，同比下降8.98个百分点。
整体来看，前8个月保险资管产品呈现三个鲜明特征：正收益占比保持高位但收益重心下移，固收类产品继续发挥“压舱石”作用，权益类产品的超额收益则高度依赖科技赛道的结构性机会。
正收益占比超八成
从整体看，前8个月保险资管产品仍守住了正收益的基本盘，但收益中枢较去年同期整体下移。值得注意的是，平均收益率的降幅明显大于中位数降幅——这通常意味着多数产品的收益只是小幅回落，而少数极高收益产品的下滑更为剧烈，收益分布因此更趋集中，整体重心随之下移。
北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生表示：“组合类保险资管产品整体仍保持较高正收益占比，但收益水平明显低于去年同期。主要原因在于，一方面，债券利率处于低位，债市继续提供高额资本利得的空间收窄；另一方面，权益市场呈现明显结构性行情，科技等少数赛道表现突出，但市场整体赚钱效应弱于去年。”
苏商银行特约研究员武泽伟表示：“平均数更容易受到少数高收益产品的拉动，中位数代表大多数产品的真实收益水平。今年少数产品依旧可以博取较高收益，但能够实现超高回报的产品数量有所减少，拉高整体均值的力量出现弱化。绝大多数产品收益变化相对温和，集中分布在中位数附近。”他同时指出，这一反差也显示行业内部的业绩分层正在加剧，少数产品的业绩波动，足以牵动全样本的平均水平。
对于多数产品守住正收益、但同比落差扩大的原因，对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格表示：“10年期国债收益率下滑导致固收类产品票息收益中枢下移，叠加2025年同期权益市场反弹，导致去年同期的收益率基数较高，而2026年权益市场相对而言呈现的是结构性行情，并非普涨格局，年化折算后进一步放大了收益落差。”
固收类产品依然是保险资管最坚实的“压舱石”。前8个月，1278只固收类产品中，1156只取得正收益，占比90.45%；收益率中位数2.58%，同比下降0.01个百分点；平均收益率2.44%，同比下降0.5个百分点。凭借明确的利息收入和到期还本保障，固收类产品继续为投资者提供相对稳定的回报。
从个体表现看，固收类产品中收益率最高的为“平安资管睿享21号”，达29.37%；最低的为“光大永明FOF稳健精选2号”，收益率为-17.80%。这一跨度超过47个百分点，说明即便在固收领域，机构间的投研能力和策略差异同样带来显著分化。整体而言，固收类产品的表现基本决定了行业整体的收益中枢。
权益类：科技主题表现突出
权益类产品的表现则呈现“冰火两重天”的格局。前8个月，294只权益类产品中，204只取得正收益，占比69.39%；收益率中位数5.67%，同比下降26.42个百分点；平均收益率6.53%，同比下降31.39个百分点。收益率最高的为“泰康资产悦泰科技产业精选”，达78.44%；最低的为“国寿资产—创盈2622”，收益率为-42.86%。
从市场背景看，2026年上半年A股呈现典型的“指数温和、结构极致分化”K型行情。上半年(1—6月)上证指数仅上涨3.16%，沪深300上涨7.55%，而代表科技成长的科创50指数大涨64.25%、创业板指上涨35.58%，双双创出历史新高；代表传统蓝筹的上证50指数下跌1.38%，中证红利指数累计下跌8.75%，红利风格阶段性承压。分行业看，申万31个一级行业中仅10个行业上涨，电子、通信分别上涨86.29%和73.59%，而商贸零售、食品饮料分别下跌29.42%和19.52%。进入7月，科技成长板块大幅回撤，据《第一财经》报道，科创50指数当月下跌25.90%、创业板指下跌23.00%，回吐了上半年的大部分涨幅；8月市场整体转为修复，上证指数上涨4.02%，而创业板指、科创50分别上涨2.83%、2.96%，科技成长指数收复的失地相对有限。两月之间的剧烈波动，也是前8个月产品收益与上半年指数涨幅之间出现明显落差的重要原因。
这种结构性分化直接传导至产品业绩端，高收益产品的赛道集中度随之显著提升。从排名看，前10位产品的收益率区间为54.68%—95.72%，其中科技主题占据4席；而去年同期排名前10的产品并未呈现明显的赛道聚集特征。
保险资管行业资深人士、燕梳资管联合创始人鲁晓岳表示：“科技主题资管产品凭借板块行情，跻身收益前十，成为今年少数能贡献高收益的方向。也说明机构资金转向结构性主线挖掘超额收益，市场从全面牛市转向板块分化行情。”从具体产品看，“泰康资产悦泰科技产业精选”“平安资管如意15号(科技主题)”“阳光资产—创新成长”等科技主题产品表现居前。
与之相对，部分重仓消费、医药、红利等传统赛道的产品明显承压。有险资机构权益投资负责人分析，随着市场风格切换加快、增量资金向高景气与高弹性方向集中，红利板块的相对吸引力出现阶段性回落。据财联社统计，年内权益类产品亏损居前的后20名，年化亏损幅度均超过17%，主要集中在消费、医药等赛道，与今年的科技成长主线之间存在明显错配。
混合类：收益率居中
混合类产品方面，前8个月255只产品中，161只取得正收益，占比63.14%；收益率中位数3.17%，同比下降16.95个百分点；平均收益率4.61%，同比下降19.52个百分点。收益率最高的为“太平资产致远8号”，达95.72%；最低的为“华安财保智选5号”，收益率为-36.14%。
兼有固收与权益配置的混合类产品，其收益率水平介于两者之间——平均收益率4.61%，低于权益类的6.53%，但高于固收类的2.44%。不过需要注意的是，从正收益占比这一维度看，混合类63.14%的水平在三类产品中最低，明显低于固收类的90.45%和权益类的69.39%，反映出部分混合类产品在权益仓位管理与择时上的差异，使其未能守住正收益。与此同时，混合类产品内部收益差距同样悬殊，最高与最低收益率之间相差131.86个百分点，不同机构在资产配置比例与择时能力上的差距由此可见。在结构性行情主导的市场环境下，混合类产品的业绩弹性高度取决于管理人对科技赛道的配置力度与时机把握。
总结
综合前8个月数据，保险资管产品的核心特征可概括为三点：其一，正收益占比稳定在八成以上，固收类产品的“压舱石”作用持续显现；其二，收益水平整体回落，高收益产品数量减少、收益分布向中位数收敛；其三，科技赛道主导超额收益，排名靠前的产品高度集中于科技主题，收益来源的赛道聚集特征明显强于去年同期。在低利率环境延续、资本市场结构性分化加深的背景下，保险资管产品的业绩表现更加考验管理人的投研深度与赛道判断能力，资金配置也正从追逐全面的贝塔收益，转向挖掘结构性的阿尔法机会。
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