周五机构一致看好的十大金股

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第9页:中来股份(300393)业绩低点已过，N-TOPCON电池即将放量

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中来股份(300393)业绩低点已过，N-TOPCON电池即将放量

事件

公司发布2018年年度报告，报告期内实现营收26.92亿元，同比降低16.99%；归母净利润1.26亿元，同比降低51.37%；扣非归母净利润0.70亿元，同比降低68.73%。

简评

传统背板下滑，透明背板值得期待

报告期内公司背板业务实现营收12.85亿元(-28.42%)，毛利率24.45%(-5.88pct)，出货量8601万平米(-15.00%)。出货量下滑系以下因素所致：1)双面双玻组件渗透率提升，影响背板市场需求；2)行业竞争加剧。公司推出透明背板产品应对双玻的竞争，18年已完成验证，预计将于19年批量供货，从而带动背板业务重回增长。

订单饱满，N-TOPCON电池即将放量

报告期内公司电池与组件业务实现营收13.48亿元(-6.41%)，毛利率18.82%(+3.34pct)，出货量542MW(-11.87%)。目前N-TOPCON电池量产平均效率已达22.5%，公司正推进产线全面升级为TOPCON技术，目前产能1.05GW，预计年底产能将达到2.1GW。目前公司在手订单饱满，全年出货预计可达1.2GW，成为公司利润主要增长点。

一季度业绩预告符合预期，预计二季度业绩高增长

一季度业绩预告显示公司盈利0.23-0.27亿元，同比增长3-21%。公司电池产线在进行升级改造，预计二季度正常出货将实现高增长。

预计公司19-21年营收分别为34.49/51.51/76.92亿元，归母净利润为2.61/4.40/6.98亿元，对应EPS为1.08/1.83/2.90元，对应PE为20.6/12.2/7.7倍，调高至“买入”评级。

风险提示：1)产能投放进度不及预期；2)光伏政策不及预期。