艾德生物(300685)2018年报点评：业绩稳健增长，研发新品获批丰收年
【投资要点】
3月26日，公司发布2018年度报告以及2019年一季度业绩预告。
2018年，公司实现营业收入4.39亿元，同比增长32.89%；归母净利润为1.27亿元，同比增长34.73%；扣非归母净利润为1.08亿元，同比增长35.01%。
2018年，公司毛利率为91.03%，同比下降1.33pct；净利率为28.87%，同比上升0.39pct；公司销售费用为1.72亿元，同比增长32.47%，销售费用率为39.15%，同比下降0.13pct；管理费用为0.26亿元，同比减少0.50%，管理费用率为5.87%，同比下降1.97pct；研发费用为0.78亿元，同比增长54.10%，研发费用率为17.84%，同比上升2.46pct；财务费用为-518万元。
2019年一季度，公司归母净利润预计为3000至3500万元，同比增长20.11%至40.13%。
2018年是公司研发新品获批的丰收年份，伴随诊断技术多方布局。2018年公司有3大重磅产品先后获批上市，分别是人类EGFR突变基因检测试剂盒(多重荧光PCR法)，5种突变基因检测试剂盒(荧光PCR法)，以及涵盖两个癌种的10个基因的NGS伴随诊断产品。公司已获批伴随诊断产品技术范围覆盖ADx-ARMS、Super-ARMS、二代测序(NGS)、数字PCR(ddPCR)、荧光原位杂交(FISH)、一代测序、免疫组化(IHC)等7大检测技术平台。同时，公司紧跟肿瘤治疗热点研发领域，布局肿瘤免疫治疗药物相关标志物(如PDL1、MSI、TMB等)伴随诊断产品。
渠道拓展促进公司主营业务持续稳定增长。公司积极市场开发力度，ROS1产品2017年在日本获批，2018年在中国台湾和韩国获批，公司2018年海外业务实现营收0.46亿元，同比增长47.24%。国内方面，根据公司公告，公司产品从2017年覆盖300多家医疗机构上升至2018年400多家医疗机构，渠道的拓展也将进一步推动公司主营业务增长。
【投资建议】
基于以上判断，同时考虑公司限制性股票激励计划产生的摊销费用，下调公司2019年盈利预测，预计公司19/20/21年营业收入为5.84/7.70/9.63亿元，归母净利润为1.37/1.78/2.32亿元，每股收益为0.95/1.24/1.61元，对应市盈率为57.33/44.17/33.81倍。维持“买入”评级，目标价61.50元。
【风险提示】
政策风险；
推广进度不达预期风险；
市场竞争风险；
技术替代风险。
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