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步步高:定增入股重庆百货 区域合作再下一城

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：洪涛,倪华 日期：2016-10-14

核心观点:

定增入股重庆百货,将获董事会席位

重庆百货拟非公开发行股份2.05亿股,发行价格为23.81元,募资金额不超过48.81亿元。其中步步高拟使用自筹资金15.88亿认购6670万股, 定增后占重百10.91%的股份,限售期36个月。新一届董事会步步高将提名一名董事,监事会步步高也将提名一位监事。

双方签署避免同业竞争并支持重庆百货发展的协议

双方签署了避免同业竞争并支持重百发展的协议:步步高在重百重点区域设有门店的今后交由重百托管,除此之外步步高还将整合各方资源帮助重百的提升管理能力、优化供应链、丰富经营业态、整合物流体系。重百在重庆区域享有优质政策资源,但受机制和制度限制近几年发展受阻, 而步步高作为优秀的区域零售龙头,入股后通过输入管理经营,共享品牌、品类资源,帮助重百做大做强、释放经营活力。

盈利预测及投资建议

目前行业压力较大的背景下公司经营业绩呈现一定压力,但公司作为湖南零售龙头仍在稳步推进O+O 全渠道战略转型,并且通过股权方式在积极探索省外扩张,此次定增有利于双方联合采购规模提升,提升双方的经营能力,预计16-18年EPS 分别为0.38元、0.42元、0.51元,维持买入评级。

风险提示

实体零售疲软,新业务进展较慢