恒华科技:三季报预喜 电改提速带动业绩跃升
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文,王懿超 日期：2016-10-14
报告要点
事件描述
公司发布2016年三季度业绩预告,预计前三季度总计实现归属上市公司股东的净利润4167.38万元~4723.03万元,同比增长50%~70%。其中,三季度单季实现归属上市公司股东的净利润1185.53万元~1757.86万元,同比增长45%~115%。
事件评论
电改正式迈入2.0时代,需求驱动公司业绩跃升。10月11日,国家发改委联袂国家能源局重磅发布两大电改配套文件《售电公司准入与退出管理办法》与《有序放开配电网业务管理办法》,文件核心要点包括:1、成立售电公司的门槛为不低于2000万元;2、符合条件的高新产业园区、经济技术开发区和其他企业建设、运营配电网的,履行相应的准入程序后,可自愿转为拥有配电业务的售电公司;3、售电公司可自主选择交易机构跨省区购电。同时,可向用户提供综合节能、能源管理、合理用能咨询等增值服务并收取相应费用。我们认为,上述文件的发布意味着电改正式迈入2.0阶段,相对较低的售电门槛、放开众多增值业务内容及引入社会资本投资、建设、运营增量配电网将实质性推动配售电市场化落地。在此背景下,配售电信息化业务将实现量级扩容。恒华作为智能电网领域领军企业,将显著受益。
平台模式获市场认可。“恒华云平台”借助“商城”理念,衔接项目供给端与需求端,采取B2B与B2C相结合的方式面向行业用户提供工作外委、软件采购、数据采购、数据处理、设备采购及租赁等服务。恒华作为项目分包商,将项目拆解后以众包模式发至企业或个人,并坐享收益分成。目前,协同设计模块已贡献千万量级营收,未来随着EPC总包招标与售电模块逐步上线,平台价值将进一步释放。
配售电一体化方案直击行业痛点,维持“增持”评级。我们坚定看好配售电信息化市场,恒华作为业内领军企业,已极具前瞻性布局。针对带配网资产的售电企业提供咨询、配网规划设计、售电营销、配网运检、售电运营及增值服务等一揽子服务;针对不带配网资产的纯售电企业,则以SaaS模式提供售电营销、运营及增值服务等,前景广阔。预计2016-2017年EPS分别为0.68元与0.87元,持续推荐。
风险提示:电改推进不及预期;市场推广不及预期。
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