券商评级:沪指收涨结束4连阴 12股望爆发

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好想你:消费品亮点稀缺 抱抱果销售火爆

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：苏铖 日期：2016-09-19

抱抱果上线3周流水已近900万(含税),预计月销售额过千万单品。“抱抱果”枣夹核桃作为好想你和百草味首次战略合作的单品,自8月26日上线以来销售迅速放量,聚划算等活动期间甚至一度出现断货。截至目前上线仅3周(21)天,销量已高达18万份(包括两盒装和单盒装),对应流水约900万元。互联网模式再次证明了其在打破时间和空间的限制方面的优势,和实现高速传播和销售高速放量的威力,新的休闲食品购买习惯已经形成,特别是在年轻化、小体积、高单价的休闲零食行业,电商优势更加显著。我们预计抱抱果月流水破千万是大概率事件,并有望在接下来的“双11”和“双12”等活动中持续放量,我们预计其成长为年销售过亿的超级单品也指日可待。

治愈系外形带来专属辨识度,人气偶像代言有望持续提升热度。枣夹核桃自去年以来逐渐兴起,但由于品牌众多且外观同质化程度非常高,竞争格局分散,淘宝目前搜索到的枣夹核桃单品数量超过5000个。定位于暖萌治愈系的抱抱果设计了6款卡通形象,其精美纸盒的外包装和“要抱抱”的萌系广告更是在外形和概念上迅速区别于其他产品,打造独属于抱抱果的辨识度和客户粘性。同时,抱抱果启用杨洋作为代言人,并在其主演的偶像剧片头投放广告,达到事半功倍的营销效果。随着电视剧“微微一笑很倾城”网播量突破百亿大关,主演杨洋成为全民偶像,抱抱果顺势推出多样的网络营销活动,持续提升热度。

供应链+品牌,品质+情感,百草味与好想你深化合作的想象空间巨大。在此次抱抱果的运作中,百草味无论是在产品概念运作还是营销推广上都表现非常出色,已具备了运营超级大单品的综合实力。而这仅仅是好想你和百草味全面合作的开端,未来双方深化供应链、产品研发、渠道互补、外延运作想象空间巨大。

投资建议:考虑百草味并表影响在内,预计公司2016/17年收入分别为22.49亿元和48.58亿元,净利润分别为0.64亿元和1.32亿元。其中百草味2017年收入规模预测38亿元,谨慎给予2.5倍市销率(P/S)估值对应市值95亿元,好想你原业务2.5倍p/s 估值26亿元,合计市值121亿元,对应目标价46.90元,较当前股本摊薄后91亿市值有30%以上空间,维持买入-A 的投资评级。

风险提示:百草味成长性不达预期,食品安全问题。